行业长期受益于5G 后周期：网络可视化的宽带网和移动网需求，相对于运营商网络建设周期都存在一定滞后，因此长期看，宽带网仍将受益于5G 时代下网络需求的进一步上升，移动网将受益于5G 新制式的升级换代需求，我们长期看好网络可视化相关公司的成长前景。

5G 独立组网带来增量市场，加速格局向龙头集中。不同于3G/4G 混合组网方式，5G 由于需要满足eMBB 和URLLC 场景，承载网引入网络虚拟化管理、网络切片等技术，因此最终5G 网络形式将采用SA 独立组网。网络可视化前端采集设备未来将大规模部署于5G 网络，投入规模较4G 将进一步提升。由于5G 引入SDN/NFV 等技术，未来网络可视化产品需与SDN/NFV 技术相结合，一方面需要在新的SDN/NFV 环境下，进行部署和实施应用；另一方面需要融入SDN/NFV来实现技术升级，向软件定义可视化发展。 新技术的应用和升级，将加速行业向技术布局领先的龙头公司集中。

行业存在大小年，疫情影响20 年行业内公司订单普遍延后。网络可视化行业由于部分项目订单的跨年，导致行业内项目招标存在大小年。18 年行业处于高景气为大年，19 年订单增长相对减小，20 年为预期的行业大年，但受疫情影响，网络安全管控行业在项目招标实施上受负面影响，网信、公安等项目招标普遍延后。同时，行业内企业项目的验收工作也受到不同程度的负面影响，导致20 年相关公司业绩增长放缓。

延后项目陆续起动，全年恢复性增长有望超出预期。随着疫情恢复，行业内20Q4延后的项目，已逐步实现恢复，因此21 年上半年行业内企业盈利恢复或超出市场预期。此外，日前《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》对外发布，在“加快数字化发展，建设数字中国”的篇章中，加强网络安全保护，加强网络安全基础设施建设，提升网络安全威胁发现、监测预警、应急指挥、攻击溯源能力等内容写入其中。我们认为，“十四五”期间，公安、网信等相关部门对于网络管控安全的投资节奏有望加快，行业内公司受益显著。

上调行业内公司中新赛克、恒为科技盈利预测。基于上述行业因素，我们上调行业内相关公司盈利预测：

1、 中新赛克：维持20 年净利润2.4 亿元，基于上述行业因素上调21~22 年净利润预测由2.7/3.8 至3(+11%)/4.5(+18%)亿元，看好其网络可视化龙头地位，以及在不同部门应用市场的拓展能力，维持“买入”评级；2、 恒为科技：基于上述行业因素，上调21~23 年净利润预测由0.45/0.82/1.03至0.98(+118%)/1.51(+84%)/1.87(+82%)亿元，看好公司网络可视化业务恢复性增长，以及国产自主平台的成长潜力，维持“增持”评级。

风险提示：新产品技术产业化进度低于预期的风险，下游需求波动风险。