事件：公司发布2023 年三季度报告，2023 年Q3，公司实现营收1.61 亿元，同比下滑27.85%，实现归母净利润0.06 亿元，同比下滑72.63%；2023 年Q1-Q3，公司实现营收5.51 亿元，同比下滑10.13%，实现归母净利润0.51亿元，同比下滑18.34%。

短期业绩承压，盈利能力保持良好水平。根据公司2023 年三季报，2023 年Q3，公司实现营收1.61 亿元，同比下滑27.85%，实现归母净利润0.06 亿元，同比下滑72.63%，主要系公司商机订单延后、部分在手订单实施、验收交付、收款结算延缓，对公司业务订单的转化和收入确认造成了一定的影响，数据产品和政务大模型等前沿技术的研发投入增加，给利润带来了压力。

2023 年Q1-Q3，毛利率同比增长2.65%，2023 年Q3 毛利率同比增长2.5%，盈利能力保持良好水平。

一卡通及AIoT 应用业务中的场景应用软件平台子业务持续发力。根据公司2023 半年报，截至2023 年H1，公司以“数据底座+中台+场景”的方式，成功在安徽、广东、湖北、江苏等10 个省份超50 个城市落地居民服务一卡通平台。根据公司2023 年三季报，公司场景应用软件平台收入保持了上半年的增长趋势，2023 年Q1-Q3 场景应用软件平台收入同比增长96.81%，2023 年Q3 场景应用软件平台收入同比增长51%。

投资建议：公司作国内领先的民生综合服务商，已形成围绕“居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，未来将持续受益于一卡通场景建设及数据要素市场的快速发展。我们预计2023-2025 年公司实现营业收入8.74 亿元、10.07 亿元、12.98 亿元，实现归母净利润1.01 亿元、1.45 亿元、1.86 亿元，对应EPS 分别为0.23 元、0.34 元、0.43 元，当前股价对应的PE倍数分别为45X、32X、25X。考虑到公司作为细分行业龙头，竞争优势明显，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险，AI 等新技术落地不及预期，海外经济波动的风险。