核心观点：

行业整体中位数法下：2023Q1 行业收入同比增速中位数为6.38%，较去年同期的7.59%下降1.21pct；2023Q1 归母净利润同比增速中位数为9.46%，较去年同期的-13.79%提升了23.25pct；2023Q1 扣非归母净利润同比增速中位数为8.25%，较去年同期的-14.05%提升了22.30pct。从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，由于疫情影响下的22Q1 基数较低，23Q1 行业利润端增速同比有较大改善，但考虑到经济复苏是循序渐进过程以及一季度部分不利环境因素仍然存在，23Q1 行业整体仍呈现出一定增长压力，预计后续行业基本面增速将逐季修复。

头部公司表现相对于行业整体较平稳：2023Q1 营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别是7.09%、9.26%、0.01%，其中扣非归母弱于行业中位数水平，我们认为龙头公司的业绩更直接反映出一季度行业整体仍面临一定经营压力。但考虑到头部公司往往拥有更强的创新能力，同时传统业务上的领先优势依然稳固，预计后续季度也将释放出更显著的业绩向上弹性。

不同板块表现：23Q1 市场化程度更高的板块有更好的收入表现，包括智能车载、智能制造、企业云服务。服务器等IT 硬件下游需求恢复尚不明显，Q1 收入利润表现一般。信息安全板块在低基数背景下，营收增速领先于行业。医疗IT 在一季度仍受到疫情等因素影响，基本面承压仍较明显。关注度最高的AI 板块23Q1 基本面表现较差，收入利润均弱于行业整体水平。

总体观点：截至23 年4 月28 日收盘，计算机行业市盈率（TTM）为50 倍。随着22 年年报及23 年一季报的发布，少部分优秀公司持续快速增长，但大多数行业内公司表现平平，前期主题催化带来较大估值压力。随着宏观经济逐渐回暖、相关政策持续落地、客户需求逐渐回升，预计后续行业估值将持续修复。建议关注结构性差异带来的机会：

(1)算力环节受AI 推进、国产化替代、恢复性增长和算据要素算力规划驱动等多重驱动，韧性较强。(2)工业软件尤其是智能制造褪去华为ERP 主题驱动后，基本面的持续性优势凸显。(3)医疗IT 等板块出现一年半以来的中长期订单拐点信号，且早前相对无甚表现。

风险提示：分化加剧对行业指数的影响；较大数量过于依赖公共部门的细分领域基本面承压；行业政策落地不及预期对客户需求和市场情绪的压制。