本报告导读：

公司专注社保卡30余年，并积极探索以社保卡为载体的应用场景且已有成熟模式落地，数据要素的推动将打开公司新成长空间。

投资要点：

维持增持评级，目标价上调至24.4 元。维持公司盈利预测，预计其2022-2024 年归母净利润分别为1.12、1.88、2.69 亿元，EPS 分别为0.36、0.61、0.87 元。考虑到公司新的成长空间，给予2023 年40 倍PE，目标价上调至24.4 元，维持“增持”评级。

深耕社保领域三十余载，探索多场景落地。公司专注社保卡生产、销售及信息化服务三十余年，并不断探索以社保卡为载体的居民服务，构建政府主导下的全领域 “多卡融合、一卡通用”的应用模式。目前已有多个应用场景落地，包括公共交通、政府资金发放、公共场景服务等各种民生类服务。

三代卡社保快速放量，推动业绩高增。截至2022 年3 月底，全国持卡人数达到13.55 亿人，但绝大部分存量持卡为第二代和第一代社保卡，第三代社保卡持卡人数仅为近2 亿，仍存在超11 亿张三代卡发行的巨大市场空间。当前已进入三代卡发卡高峰期，全国各地市积极推动第三代社保卡的发行，仅2022H1，公司发卡量约1,800 万张，三代卡的需求量的不断增加将带动公司业绩高增。

数据要素的落地将加速推动数据服务、运营等场景的落地。国家大数据局的成立将推动各领域数据要素的全面发展，社保数据作为民生数据，已有很多成熟的应用场景亟待落地。公司三代卡的领先地位持续保持，将助力公司实现一卡通的应用场景的纵向延伸，打开长期空间。

风险提示：行业发展不及预期风险，芯片短缺风险。