完美承接汽车智能化需求，营业收入和净利润实现双高增长2024 年公司实现营业收入101.58 亿元，同比增长42.33%，实现归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%，公司顺应汽车智能化浪潮实现快速成长，营收规模首次突破百亿，归母净利润创历史新高，彰显强劲实力。我们上调公司2025-2026年业绩预测，并新增2027 年业绩预测，预计2025-2027 年归母净利润9.78（+3.27）/12.58（+4.05）/16.06 亿元，对应EPS 分别为1.86（+0.62）/2.40（+0.77）/3.06元/股，对应当前股价的PE 分别为19.0/14.7/11.5 倍，维持“买入”评级。

汽车电子业务高增，智能座舱平台型零部件公司可期主营业务双轮驱动，汽车电子、精密压铸业务分别实现营收76.03/20.65 亿元，同比增长57.55%/24.39%，其中HUD、车载手机无线充电、座舱域控产品出货量超100/400/30 万套，精密运动机构、数字声学、数字钥匙、电子后视镜等新产品也配套热销车型实现收入快速增长，多款产品市场份额提升迅速。盈利端，公司总体毛利率/净利率分别为20.69/6.47%，同比-1.67/-0.12pct，部分受会计政策变更影响，0.71 亿元质保费用重分类至成本。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.57%/2.05%/7.52%/0.29%，同比-1.24pct/-0.33pct/-0.96pct/+0.31pct，整体费用率同比变动-2.22pct，内部费用控制能力进一步增强。

客户、订单持续开拓，产能配套建设加速，未来业绩有望持续兑现公司客户开拓顺利，汽车电子新突破大众汽车集团、上汽奥迪，多类产品获得Stellantis 集团、小鹏、理想、小米等客户新项目；精密压铸业务获得采埃孚等客户新项目。报告期内公司投入8.31 亿元用于研发，已量产5.1 寸SR-HUD、2025年量产VPD、推出基于高通芯片的舱泊一体/舱驾一体域控，产品加速迭代、品类不断丰富，使公司能够更全面响应客户需求，巩固市场优势地位。公司不断扩充产能，惠州新建厂房、浙江长兴零部件生产基地已投产，华阳通用新成立重庆、上海子公司，华阳多媒体成立芜湖、西安子公司，满足业务需求；此外公司设立泰国、墨西哥子公司，加码海外布局。供需共振之下，公司未来业绩可期。

风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。