行情回顾：全年传媒板块走势弱于大盘

自2018 年年初以来（截止到2018 年12 月10 日），传媒板块指数下跌了35.33%，在29 个中信一级行业中排名倒数第四。同期，上证综指下跌了21.85%，沪深300 指数下跌了21.98%，创业板指下跌了24.29%，传媒板块走势弱于大盘。

重点板块分析

电影票房：优质内容是吸引高票房的不二法门 。近几年来，中国电影市场保持着高速发展，随着人们观影习惯的养成，中国电影票房、放映场次及观影人次也是屡创历史新高。今年，在去“票补”化和银幕数增幅放缓的声音里，高票房高口碑的电影频现，票房愈加集中，头部效应更加显著。

游戏：政策环境改善，游戏版号重启核发 。游戏版号重启核发我们认为是政策环境改善的一个重要指标，也将提振整个游戏行业的信心。这样也将加速游戏行业格局的重塑，利好游戏龙头企业。

影视剧：监管力度加大，加速行业结构调整。随着行业“黑天鹅”事件的频发和各项监管政策的落地，2018 年影视内容市场也十分低迷，爆款少、流量低加速了资本的撤离以及行业结构的调整，长期看利好行业龙头企业。

2019 年投资策略：防范风险，把握机遇，注重业绩

1、投资逻辑一：以守为攻，防范风险传媒行业今年经历了行业“黑天鹅”事件以及监管政策环境的收紧和加强，对行业来说是自上而下规范和重塑的一年。我们建议以守为攻，防范风险，建议关注商誉占净资产及归母净利润比重较低的公司。建议关注金逸影视（002905）等。

2、投资逻辑二：把握机遇，关注龙头企业 虽身处“寒冬”，但未来可期，把握机遇，关注龙头企业。我们看好有中长期增长逻辑的各子行业龙头企业，高业绩、低估值的行业龙头股2019 年有望被修复估值。我们建议关注视觉中国（000681）、中国电影（600977）等细分行业龙头。

风险提示

1、宏观经济大幅放缓；2、行业基本面恢复缓慢；3、政策风险。