行业核心观点

2020 年上半年，发改委定调新型基础建设，支持发展5G、IDC、人工智能等7 大领域，利好通信行业。自2019 年6 月5G 牌照发放以来，运营商资本开支显著增加，与主流设备商共同加码推进相关建设，5G 上游产业链率先受益，尤其是基站和通信介质相关产业。IDC 热度不减，数据中心通信部件需求得以提振。截至2020 年6 月3 日，年内申万通信板块上涨4.52%，排名第11。“5G+云计算”双轮驱动，新基建引擎加速，通信板块进入高景气周期。

投资要点：

政策定调，新基建助力通信持续高景气：政策对新基建的支持促使通信板块在疫情下仍走出积极行情，2020 年至今板块已上涨4.52%，28 个行业中排名第11，估值回归历史均值并保留上涨区间。细分子板块来看，云计算、光模块、光纤光缆、射频天线与5G 涨幅居前，整体关注度较高。

云计算持续火热，IDC 通信部件需求旺盛：云计算领域持续受到高度关注，2019 下半年国内公有云服务市场规模达69.6 亿美元，阿里、腾讯、中国电信、华为、AWS 占主要份额，并持续发力推动产业发展。云计算的发展推动IDC建设，叶脊架构的流行将全面开启数通传输部件400G 升级周期，利好高速率交换机、数通光模块及OM5 多模光纤。

5G 建设陆续落地，利好通信介质生产龙头：2020 年，5G进入大规模建设阶段，三大运营商资本开支大幅增长12%，5G 方面约支出1800 亿元。建设初期，产业链上游优先受益：基站数量的增加将提振包括光纤光缆、天线、滤波器、电信光模块在内的通信介质需求。海量数据将提高市场对光介质产品质量、速率的要求，市场份额或向龙头集中。

投资建议：投资逻辑分为两条主线：1、云计算IDC 建设的白热化带动交换机、高速率数通光模块与0M5 多模光纤繁荣。2、5G 建设初期使产业链上游受益，宏基站与边缘计算建设是主旋律，建议关注主设备商。同时，通信介质产业需求激增，无线侧利好天线制造与介质滤波器生产商，电信光模块也往更高速率产品方向升级。有线侧促进光纤光缆产业触底反弹。建议关注星网锐捷、光迅科技、中际旭创、中兴通讯、长飞光纤。

风险提示：全球经济环境恶化超预期；美国对华科技限制加码；5G 渗透速度不及预期；IDC 行业竞争加剧