行业核心观点：

2019 年通信行业最大的确定性就是5G 建设开启。目前，全球主要的国家和地位都已经积极参与到5G 的商用化进程中，其中美国和韩国已有运营商陆续推出5G 服务，国内工信部也于2019 年6 月6 日向中国移动、中国电信、中国联通和中国广电发放5G 牌照，5G 规模建设在即。截止2019年6 月19 日，申万通信板块上涨19.63%，处于申万28 个一级行业的平均水平。随着2019 年6 月6 日5G 牌照的落地，通信基础建设新周期即将开启，我们认为通信板块后市有望走出独立向上行。

投资要点：

运营商已明确5G 的初期切入点：虽然提速降费是当下的行业主要方向，但在5G 速率几何倍数提升所带来的大流量海啸之中，将初期的收入来源瞄准于进一步挖掘流量收入成为全世界运营商的基本共识；中期阶段，由于全球工业智能化进展不断进步，业界普遍认为大规模连接场景（mMTC）所带来的物联网爆发将成为5G 持续发展的基本保障；而高可靠低延时（uRLLC）作为5G 时代唯一的全新特色业务，在未来的智能驾驶、无人驾驶领域被寄予厚望，它在5G 末期所带来的收入和预期将支撑下一代新移动通信技术（6G）的发展。

从4G 到5G，全网络有诸多确定性变化：我们认为5G 虽然技术上的直观感受仅是提高了传输带宽工作频率以达到提升信道容量的目的，但无论是在无线侧、有线侧还是在其他方面，5G 都给产业链多个环节带来了重塑的机会或者全新的增量。网规网优、工程建设、测试设备：

新周期开启；全光网：最理想的承载方案；微波射频：

量价齐升；网络设备：总需求增加，小基站带来全新增量；能源管理：有望成为运营商新利润来源。

风险提示：

5G 建设不达预期风险、中美贸易摩擦加剧风险