投资要点

事件：2024 年4 月25 日，公司发布2023 年年报及2024 年一季报。

23 年业绩短暂承压，24Q1 同比环比大幅增长2023 年，公司营业收入50.59 亿元，同比增长0.96%，归母净利润1.22 亿元，同比减少49.04%，销售毛利率17.6%，同比提升0.12pp，净利率1.83%，同比下降2.51pp。2023 年公司业绩短暂承压，主要系消费电子及通讯连接器市场下游需求不振、美国生产基地建设进度不及预期等因素影响。

2024 年一季度，公司营业收入15.29 亿元，同比增长63.18%，环比增长0.32%，归母净利润0.87 亿元，同比增长456.11%，环比增长297.22%，主要系太阳能支架销售增加、产能利用率逐步提升等因素所致。

业绩压制因素陆续释放，公司未来展望乐观

在光伏支架业务方面，2023 年公司太阳能支架业务收入31.37 亿元，同比增长7.68%，收入占比62.00%。公司作为专业的光伏跟踪支架制造商，客户涵盖NEXTracker、GCS、FTC Solar、天合光能等国内外知名光伏企业，其中NEXTracker 是全球光伏系统领域领先厂商，光伏跟踪支架领域排名第一，公司是其太阳能跟踪支架的重要供应商，与其合作关系稳固。此外，公司通过天津子公司布局国内光伏市场。2023 年度受产能搬迁影响，公司业绩受到一定程度的压制。目前美国工厂已经正常经营生产，预计随着海外光伏市场的高景气度及产能的逐步爬坡，后续业绩有望加速释放。

在连接器业务方面，2023 年受下游需求偏弱影响，公司该项业务收入17.84 亿元，同比减少8.53%，收入占比35.27%。公司确立以通讯连接器为核心、消费电子连接器为重要构成、汽车等其他连接器作为延伸的发展战略，积极进行横向延伸和布局。在传统RJ 类通讯连接器领域，公司综合实力位居国内行业前列；在高速通讯连接器领域，公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，具备先发优势，生产的 QSFP56/QSFP-DD 200G/400G 高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付；在消费电子和汽车连接器领域，公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI 等在内的一系列国际国内知名客户。因通讯设备在汽车和消费电子产品上逐步应用，公司下游各领域客户存在一定程度的重叠，这为公司融入下游优质客户的供应链体系，进行相关产品的布局及品类扩张提供便利条件，也为未来业绩增长贡献重要动能。

发布限制性股票激励计划，激发员工动力，提升整体效能公司于2023 年12 月13 日发布限制性股票激励计划草案，拟向公司高管、中层管理人员、核心技术（业务）人员等不超过299 名激励对象，授予限制性股票699.92 万股，授予价格为18.52 元/股。对应考核年度为2024 年-2026 年，业绩考核指标为2024-2026 年公司营收或净利润相较于2023 年不低于30%/50%/70%。

限制性股票激励计划将充分激发管理层及核心骨干工作热情，为公司整体效能和经营业绩提供长期发展动力。

盈利预测与估值

随着海外产能的爬坡及下游需求改善，公司业绩有望快速增长。预计公司2024-2026 年营业收入为75.81、94.74、111.78 亿元，同比增长49.9%、25.0%、18.0%，归母净利润为4.02、5.41、6.62 亿元，同比增长229.0%、34.6%、22.5%，对应PE 17、12、10 倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧；订单释放不及预期；国际贸易冲突风险；产品开发不及预期等。