年报/一季报业绩短期受美国建厂事项影响

2022 年，公司实现收入50.11 亿元同比增张11.61 %；归母净利润2.40 亿元同比增长76.78%，扣非后归母净利润2.14 亿元同比增长98.51%，经营活动产生的现金流量金额5.04 亿元，去年同期为-4.20 亿元。细分来看：

2022 年公司连接器收入19.51 亿元，同比下降4.81%，毛利率25.09%，同比提升0.59pct，收入下降主要系宏观环境、疫情等影响消费电子等领域需求所致。

2022 年公司太阳能支架业务收入29.12 亿元，同比增长29.14%，毛利率12.67%，同比提升1.97pct。意华新能源（乐清意华新能源科技有限公司）2022年收入29.08 亿元，净利润1.15 亿元。天津晟维2022 年收入1.51 亿元，净利润为亏损597 万元。

2023 年一季度，公司实现收入9.37 亿元，同比下降10.42%；归母净利润1559万元，同比下降65.30%；业绩短期下滑，主要系美国建厂事项推进阶段客户订单短期受到影响所致。

光伏支架：优化产能布局，后续持续乐观

2022 年9 月、2023 年2 月公司分别公告设立3 家美国子公司：泰华新能源（泰国）在美国设立3 家子公司“CZT ENERGY INC”、“NEXTRISE INC”、“AlphaSteel LLC”，公司分别持股75%、75%、51%。公司主要客户涵盖NT、GCS、FTC 等北美头部跟踪支架厂商，在美国设立子公司，利于公司进一步提升综合竞争力，当前设厂相关事项正在持续推进中。

参考天合光能数据，2021 年、2022 年全球市场规模约50GW 左右，展望2023年，随着疫情的结束，上游组件价格平稳，钢价、物流基本上回落到2020 年的水平，预测2023 年全球跟踪支架市场规模将达到70GW 左右，2027 年将达到150GW，行业需求预期乐观。随着公司美国子公司的逐步投入运营，以及PVH、SOLTEC 等欧洲客户的拓展，公司海外光伏跟踪支架业务发展可期。

天津晟维在张家口、安徽、新疆等地设立子公司，其中张家口子公司合资方为张家口中合新能源集团，有望通过与合资方的合作以及属地的布局，进一步加速国内市场的拓展。

连接器业务有望受益数据中心和汽车业务增长AIGC 有望拉动数据中心相关基础设施建设，公司SFP 类产品用于设备内和光模块对接的光电连接器，目前公司已开发QDD 800G 高速连接器，正处在客户小批量试用阶段。汽车连接器有望持续较好增长。公司子公司苏州远野已开发ADAS、MDC、5G T-BOX 等多系列连接器，客户涵盖华为、APTIV、比亚迪、吉利等，2022 年上半年苏州远野收入 6483 万元，净利润 1450 万元。

定增获得证监会同意批复

公司公告拟定增募资不超5.33 亿用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目（总投资4.05 亿）、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目（总投资0.69亿）、补充流动资金（1.05 亿）。当前公司光伏支架业务处于高速发展通道，定增将有效扩充光伏支架业务产能，进一步提升竞争力，进一步支撑未来增长。

盈利预测与估值

短期由于海外产能布局阶段性影响，增长承压，随着公司美国子公司的逐步投入运营，公司海外光伏跟踪支架业务后续空间乐观，预计公司2023-25 年归母净利3.64、5.15、6.61 亿元，对应PE 18、13、10 倍；维持“买入”评级。

风险提示

美国建厂进度不及预期；订单获取不及预期；连接器业务发展不及预期等。