事件：

2023 年4 月25 日，公司发布2022 年年度报告和2023 年第一季度报告。2022 年公司实现营业收入50.11 亿元，同比增长11.61%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长76.78%；实现扣非归母净利润2.14 亿元，同比增长98.51%。2023 年第一季度公司实现营业收入9.37 亿元，同比下降10.42%；实现归母净利润1558.64万元，同比下降65.30%；实现扣非归母净利润1012.74 万元，同比下降74.26%。

22 年业绩持续提升，Q1 业绩受产能搬迁影响短期承压：

2022 年公司以创新驱动为引领，优化渠道布局，进行产品升级，提升管理效能，使公司各项业务继续保持协调发展。2022 年公司实现营业收入50.11 亿元，同比增长11.61%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长76.78%。分业务看，2022 年公司连接器业务受下游需求疲软影响，实现营业收入19.51 亿元，同比下降4.81%。太阳能支架业务受光伏行业快速发展带动，实现营业收入29.13 亿元，同比增长29.14%。2023 年第一季度，受泰国工厂搬迁美国客户暂缓下单影响，公司实现营业收入9.37 亿元，同比下降10.42%；实现归母净利润1558.64 万元，同比下降65.30%。预计随着公司美国产能释放、光伏业务持续拓展、汽车连接器业务快速发展，公司业绩将持续向好。

22 年盈利能力回升，Q1 短期承压：

2022 年公司实现销售毛利率17.48%，同比增加0.36pct；实现销售净利率4.34%，同比增加1.64pct，盈利能力实现回升。2023 年第一季度公司实现销售毛利率19.03%，较2022 年提升1.55pct；受远期锁汇损失、研发费用率提高影响，实现销售净利率1.01%，较2022 年下降3.33pct。预计随着美国产能释放、新能源汽车高压线束产品收入占比增加、公司加强汇率管理，公司盈利能力有望得到显著改善。

光伏支架业务快速发展，连接器业务稳中向好：

根据公司公告，公司长期致力于光伏支架核心部件的研发、生产和销售，已经在国际市场获得较好的客户口碑，出货量实现了持续稳定的增长，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商 NEXTracker，光伏　　跟踪支架领域排名第一。通过天津子公司，布局国内市场。在美设立子公司，国际业务拓展顺利。随着国际国内市场的不断拓展，预计公司光伏支架业务将持续快速增长，国际市占率有望不断提升。在连接器领域，随着5G 技术的应用、AI 时代的到来，平安城市、智慧城市的发展提速，连接器行业将面临着广阔的市场空间。以 SFP 系列及光互连产品为代表的公司高速通讯连接器产品作为 5G、FTTx（光纤接入）、云计算、数据中心等方面的基础元件，将伴随着下游产业及技术的发展迎来更大的增长空间和发展前景。此外，公司不断加强对汽车电子产品、智能终端消费电子产品领域进行战略布局，进一步拓展公司产品线，延伸产品应用范围及应用场景。预计将为连接器业务带来新增量。

投资建议：

公司拥有二十余年通讯连接器研发经验，并拓展了光伏支架业务，我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为53.89/66.71/83.80亿元， 同比增长7.5%/23.8%/25.6% ； 归母净利润分别为3.64/5.02/6.59 亿元，同比增长51.8%/37.9%/31.3%；对应EPS 分别为2.13/2.94/3.86 元。我们给予公司2023 年21 倍PE，对应目标价44.73 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险