房地产+基建投资增速放缓，关联产业收缩战线。从宏观层面来看，我国经济增速或将长期处于“L”型平稳下滑通道。2018 年1-5 月我国基础设施建设投资累计完成额（不含电力）同比增长9.4%，增速较上年同期下滑11.5 个百分点；我国商品房销售额累计同比增长11.8%，增速较上年同期下滑6.8 个百分点。在房地产+基建投资增速放缓的背景下，工程机械、轨道交通、压铸机等行业增速预期面临下调， 注塑机、煤炭机械预计将受到冲击，但影响有待观察。

维持行业“推荐”评级，聚焦五大景气行业。受中美贸易战、资金面收紧、企业债务风险等多重因素影响，市场对业绩增长确定性较高、现金流稳定的标的更加偏好。考虑到机械设备行业整体盈利能力持续复苏，且行业估值水平持续下滑，我们继续维持行业的推荐评级。2018 年下半年我们建议收缩战线，围绕“业绩+创新”聚焦五条主线：一是工业互联网板块，行业发展充分受益政策+技术双轮驱动；二是工业机器人板块，随着国内机器人零部件产业逐步成熟，机器人价格与劳动力成本形成剪刀差，国产机器人企业将迎来快速发展期；三是油服装备板块，主要受益油价中枢持续上移以及油服公司基本面有望大幅改善；四是通用设备板块，行业增长兼具周期与成长双重特征；五是新消费板块，在消费升级的驱动下有望带来相关设备需求放量。

工业互联网：政策+技术双轮驱动，发展步入机遇期。我们认为在政策持续加码及技术突破的双轮驱动下，工业互联网将步入发展机遇期，根据工业互联网产业联盟专家测算，2017 年我国工业互联网直接产业规模约为5700 亿元，预计到2020 年将达到万亿元量级。目前工业互联网行业实现路径包括三种，其中从生产端切入及产品端切入国内已具备成功案例，投资方向具备较高的确定性。建议重点关注今天国际（智能工厂订单持续超预期）、诺力股份（智能物流具备协同效应），建议关注京山轻机（布局智能工厂同时具备工业互联网平台潜质）、新天科技（智慧水务龙头）、金卡智能（智慧燃气龙头）。

工业机器人：工业机器人应用向中低端领域渗透，国产品牌迎来发展机遇。近期我们观察到国产RV 减速器企业在产能上取得积极进展，正逐步追赶日本同行，进一步推动国产机器人的性价比优势。我们认为劳动力成本与机器人售价形成的剪刀差已达到机器人大规模应用的临界点，促使应用领域向中低端渗透，行业发展进入第二阶段。随着中低端需求逐步放量，国产品牌规模效应将逐步体现，盈利提升可期。上游核心零部件重点关注RV 减速器实现自主突破的中大力德；中游本体环节看好国产品牌标杆埃斯顿；下游整体解决方案提供环节看好具有优秀渠道控制能力的企业拓斯达。

油服装备：供需格局向好支撑油价中枢上行，看好板块业绩改善。近期一系列事件造成原油市场供给短缺预期提升：1、美国6 月22日当周的商用原油库存锐减989.10 万桶，创2016 年9 月以来最大单周降幅；2、美国要求盟友将从伊朗进口原油量降至零，影响供给约200 万桶/天。虽然近期OPEC+达成了减产18 个月以来的首个增产协议以及沙特原油产量创新高，但目前市场更担心供给短缺的规模超过预期，导致NYMEX 原油创3 年半以来新高。基于供需格局向好的判断，我们维持全年油价中枢67 美元/桶的判断不变，全球油气资本开支有望提升，油服行业2018-2019 年业绩将大幅改善，重点关注杰瑞股份、中海油服、中曼石油。

通用设备：周期与成长共舞，关注具备核心竞争力的细分领域龙头。我们认为通用设备行业正位于高景气周期的起点：短期催化剂是下游行业利润修复将带来资本开支增加，主要体现在：①企业盈利复苏带来的常规资本开支；②供给侧改革背景下的新旧产能置换；③政策驱动型的新增规划产能。长期催化剂包括：①通用设备是工业强基核心，有望获政策持续加码；②节能减排趋势加快，产业升级助推新增设备需求；③竞争格局优化，国产龙头市占率有望提升；④“一带一路”+产能转移，海外需求稳步增长。从细分领域来看，重点关注下游高景气及市场集中度相对较高的子板块，如屏蔽泵、密封件等；从竞争格局来看，行业马太效应提升背景下重点关注细分领域龙头。基于以上两大逻辑，重点推荐国产机械密封件龙头日机密封，建议关注大元泵业。

新消费板块：消费升级，市场潜力大。随着人均可支配收入不断增长，人力成本不断攀升，人口老龄化问题日益凸显，带动了国内消费的升级，市场潜力大。其中，国内口腔CBCT 设备市场超100 亿元，国内板式家具机械市场超300 亿元，全球服务机器人市场超100 亿美元。我们看好口腔CBCT 国产化龙头美亚光电、板式家具机械龙头弘亚数控，关注服务机器人龙头科沃斯。

风险提示：国内宏观经济持续低迷；海外经济复苏不达预期；宏观及产业政策不确定性风险；上游原材料涨价对于机械行业利润的挤压风险；局部战争风险；推荐公司项目推进及业绩不达预期的风险。