投资要点：

根据久谦截至2025 年1 月13 日数据：

12 月猫狗食品品类大盘表现：年底收官抖音平台环比保持增长，2024年线上销售仍呈现持续增长态势

天猫GMV12.41 亿元，环比-17.77%，同比+24.29%；1-12 月GMV149.92 亿元，同比+8.49%；京东GMV5.82 亿元，环比-8.88%，同比+34.94%；1-12月GMV67.68 亿元，同比+9.17%；抖音GMV5.42 亿元，环比+3.31%，同比+8.10%。1-12 月GMV59.77 亿元，同比+22.68%。

乖宝：麦富迪继续领跑，弗列加特全年增速迅猛麦富迪12 月天猫+京东+抖音共实现GMV1.71 亿元，环比-15.28%，同比+30.62%；其中天猫环比-9.34%，同比+20.81%；京东环比-28.36%，同比+25.47%；抖音环比-7.18%，同比+56.34%；1-12 月GMV20.16 亿元，同比+13.85%；

弗列加特12 月天猫+京东+抖音共实现GMV6705.40 万元，环比+31.55%，同比+240.83%；其中天猫环比+47.10%，同比+304.79%；京东环比+31.65%，同比+240.48%；抖音环比+9.85%，同比+163.44%；1-12 月GMV5.62 亿元，同比+129.31%。

中宠：顽皮下半年同比实现增长，领先/ZEAL 保持高增顽皮12 月天猫+京东+抖音共实现GMV2117.08 万元，环比-15.19%，同比+14.75%；其中天猫环比-24.94%，同比+7.76%；京东环比-6.46%，同比+29.37%；抖音环比+8.56%，同比+11.43%；1-12 月GMV2.66 亿元，同比-1.65%；

ZEAL 12 月天猫+京东+抖音共实现GMV652.60 万元，环比-20.80%，同比+11.89%；其中天猫环比-23.21%，同比+20.71%；京东环比-37.48%，同比-10.89%；抖音环比+2.33%，同比-4.95%；1-12 月GMV0.99 亿元，同比+45.99%；

领先12 月天猫+京东+抖音共实现GMV1646.54 万元，环比-47.65%，同比+58.52%；其中天猫环比-64.22%，同比+81.49%；京东环比-11.60%，同比+107.45%；抖音环比+11.80%，同比+12.26%；1-12 月GMV2.21 亿元，同比+60.83%。

佩蒂：爵宴三平台全年增速超40%

爵宴12 月天猫+京东+抖音共实现GMV1201.97 万元，环比-36.99%，同比+38.14%；其中天猫环比-51.85%，同比+37.92%；京东环比-16.56%，同比 +52.40%；抖音环比+26.91%，同比+21.96%；1-12 月GMV1.44 亿元，同比+42.67%。

路斯：自有品牌稳步推进

路斯12 月天猫+京东+抖音共实现GMV696.59 万元，环比-5.80%，同比-4.61%；其中天猫环比-18.53%，同比-16.48%；京东环比-8.48%，同比-27.10%；抖音环比+24.67%，同比+27.73%；1-12 月GMV0.79 亿元，同比+15.62%。

重点公司关注：我们认为卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力之一，随着国产品牌效应逐步增强，国产品牌高增长有望延续，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物，推荐坚持自主品牌建设、全球产业链布局领先的中宠股份。

风险提示：第三方数据准确性风险；原材料价格波动风险；企业因管理不当导致出现食品安全的风险；品牌及产品舆情风险；汇率波动风险；长期价格战持续导致行业竞争格局恶化的风险；产品销售不及预期的风险；全球贸易摩擦加剧的风险；海外竞争加剧导致部分公司全球化战略推进受阻的风险。