投资要点

公司是我国拖拉机液压提升器龙头，盈利能力强。公司从事拖拉机液压提升器的研发、生产和销售，是我国最大的集研发、制造、销售、服务于一体，专业生产大、中马力拖拉机液压提升器及各种液压元件的龙头企业。

公司下游市场政策扶持力度不减，结构升级如日方升。农业政策对农业机械扶持力度不减；工业化城镇化进程、政策引导与农村合作组织的快速发展，改变了拖拉机的市场需求结构，大马力拖拉机需求火爆，大中小马力拖拉机及相应提升器的需求结构升级已荼火展开。

公司正在谋求产品结构转型升级和研发技术发展。公司产品受下游拖拉机主机市场直接影响，随着农业机械化水平的提高与农业现代化的要求，大马力拖拉机市场需求不断增长，公司为抓住大马力市场的发展机遇，确保市场领先地位，谋求研发技术进步与产品结构升级。公司募投项目主要涉及大马力、高质量、精细化、电控的液压提升器，旨在进一步改良公司产品结构，提高公司竞争力和盈利能力。

优质客户对公司经营水平的背书与保障。公司作为零部件供应商与国内前十的拖拉机主机厂中的八家建立了稳定的合作关系，龙头与龙头的强强联合，既是对公司产品品质与供货能力的肯定，也是对公司营收、回款的保障，更是对公司未来不断提升自身竞争力的督促。

跨国公司进场带来机遇与挑战。跨国公司纷纷在中国设立生产基地，包括美国约翰迪尔公司在内的世界农业机械五大企业已全部进入中国市场。跨国公司在200 马力以上拖拉机以及电控技术方面有着较强的竞争优势，将带动对高端提升器的国内采购需求与竞争，也将国外先进的提升器生产技术和经验带入国内。

盈利预测与投资建议：我们预计，公司2017 年~2019 年EPS 分别为0.71、0.91、1.09元，考虑到公司产品的未来需求情况和公司竞争力，我们认为给予公司2017 年25~30倍PE 较为合理，对应价格区间为17.75-21.3 元。首次覆盖，暂不予评级。

风险提示：原材料价格上涨，下游需求、产品技术研发不及预期。