建筑碳排放量约占全国40%，绿色建筑孕育丰富市场机遇。我国积极应对全球气候变暖，继2020 年9 月习主席在联合国大会发言中提出我国碳达峰、碳中和发展目标后，12 月中央经济工作会议再度强调该目标（二氧化碳排放力争2030 年前达到峰值，力争2060 年前实现碳中和），碳减排目标清晰。我国建筑业总产值约占GDP 的25%，建筑业碳排放量约占全国总量的40%（主要涉及“建筑物化”与“建筑运行”阶段），未来可实现减排节能的绿色建筑大有可为，将带来生产方式、业务模式革新，孕育丰富市场机遇。

装配式建筑：碳中和目标强化中长期发展趋势。建筑材料生产、建筑施工可统称为“建筑物化”阶段，其碳排放约占全国总量的17%。近年来政策持续推装配式建筑，行业呈快速发展态势，无论是预制PC 建筑还是钢结构建筑，均可通过工厂集约化生产、现场机械化安装实现节约资源、降低能耗，明显减少碳排放量，随着碳减排政策持续推进，预计装配式建筑将成为“建筑物化”过程节能减排的重要实施载体，中长期发展趋势有望得到强化。

制造业节能减排：提标改造需求增加，看好工业工程龙头。在碳中和发展目标下，预计高污染、高耗能的水泥、冶金与化工等传统制造业碳减排监管将持续趋严、能效要求不断提升，节能减排、提标改造、智能升级等需求有望持续增加，具备相关建设与技改能力的工业工程龙头有望显著受益。

林业碳汇：提振生态园林行业中长期需求。 “碳汇”是指利用植物光合作用吸收大气中的二氧化碳，并将其固定在植被和土壤中的过程。林业碳汇是世界公认最经济有效解决二氧化碳上升的办法之一。我国2021 年初已出台碳排放权交易制度顶层设计，其中重点将林业碳汇列入可以抵消企业碳排放的指标。目前我国碳汇计算标准、碳汇项目建设、碳汇交易案例均持续出现，碳汇交易市场已逐步尝试，未来生态园林企业有望持续受益碳汇项目建设及园林运营类项目产生的碳汇交易收益。

节能建筑：尚处蓝海，成长潜力较大。“建筑运行”阶段的制冷、采暖、照明等过程消耗大量电力、热力及化石燃料，每年“建筑运行”的碳排放量约占全国总量的22%，建筑节能行业空间巨大，且尚处蓝海。当前已有部分企业在低能耗被动式建筑领域积累一定成果，也有利用物联网技术实现建筑节能控制的标杆案例，未来具有较大成长潜力。

投资建议：重点标的：1）装配式建筑领域重点推荐钢结构制造加工龙头鸿路钢构、装配式装修龙头亚厦股份、装配式房建设计龙头华阳国际、钢结构EPC 龙头精工钢构；2）制造业节能减排领域推荐水泥工程龙头中材国际；3）林业碳汇领域推荐行业成长龙头东珠生态、绿茵生态； 4）建筑节能领域关注行业标杆企业达实智能。

风险提示：碳减排政策推进不及预期风险，建筑节能推进不及预期风险，碳汇交易市场建立不及预期风险等，装配式建筑发展不及预期风险等。