事件：公司发布2 022年三季报，前三季度营收10.87亿元，同比-2.74%；实现归母净利润2120.76 万元，同比-57.82%；扣非后归母净利润1390.10万元，同比-61.53%，主要系原材料联苯二酚成本上涨、财务费用增加所致。其中第三季度实现营收3.60 亿元，同比+0.05%，环比-5.65%；实现归母净利1036.72 万元，同比+8.16%，环比+80.34%。业绩符合预期。

特种工程塑料高性能高附加值，公司打造特种工程塑料平台型企业。在下游电动车、储能、光伏、 充电桩系统等行业快速发展下，应用终端对耐高温、低介电损耗等材料性能要求大幅提升。特种工程塑料作为理化性能优异的材料，应用场景呈爆发式增长。公司布局LCP、PPA 等多类特种工程塑料，实现从塑料合成、改性到终端产品加工的全流程覆盖，打造全品类、全产业链覆盖的特种工程塑料平台型企业，加速了材料国产化进程。

三季度业绩环比改善，原料问题逐步得到缓解。2022H1 以来，受供应链不稳带来的供应端与物流端变化影响，特种工程塑料LCP 原材料面临断供压力，且原料成本保持高位持续挤压利润空间。三季度公司原料问题逐步缓解，断供问题得到解决，业绩环比得到改善。尽管前三季度LCP销售因原料问题受限，公司营收仍与去年同期保持基本持平，其中特种工程塑料板块上半年销售取得20.59%的增长，均印证了特种工程塑料高温尼龙等其他材料的销售旺盛趋势。

进一步丰富特种工程塑料品种，生产规模持续扩大。公司现有LCP、PPA、PPSU、PAEK 生产能力，计划建设PPS 复合材料项目，进一步丰富产品矩阵。年产4.5 万吨特种高分子材料项目计划扩充2 万吨LCP、2 万吨PPS 与0.5 万吨PPA 复合材料项目，生产规模得到进一步扩大。

给予“增持”评级。我们预计公司2022-2024 年营收为14.11/19.34/24.98亿元，归母净利润为0.46/1.78 /2.80 亿元，对应PE 为89X/23X/14X，因为公司股权激励设定四年营收复合增速不低于50%、净利复合增速不低于60%，公司材料逐渐平台化，可给予高估值溢价，给予“增持”评级。

风险提示：项目建设不及预期，主营产品价格大幅下滑。