行业基本面分析：需求下滑化工产品整体走弱，安全环保标准提升有助于行业集中度提升。需求端来看，化工大宗品的下游需求一般，行业价格整体逐步回落，二季度近一半的化工产品价格下跌。供给端来看，过去2 年多除了化纤、石化等少数子行业，大部分化工品固定资产投资增速维持低位，带动行业格局最差的产能过剩行业迎来最大的边际改善。以天嘉宜爆炸事件为“导火索”，化工行业开启新一轮供给侧改革。中长期看，国内化工行业的进入壁垒不断提升，中小企业的安全环保和生存压力越来越大，行业长期集中度提升，料将呈现强者恒强的局面。

公司基本面分析：盈利水平同比下滑，周期子行业出现分化。化工行业整体增速有所放缓，2019Q2 化工行业营业收入5424.11 亿元，同比+6.37%；净利润344.82 亿元，同比-14.00%。2019Q2 毛利率为16.20%，净利率为4.35%。ROE 环比抬升，2019Q2 行业ROE 为2.69%。行业整体成本管理可控，期间费用率略有上升。化工行业资产负债率提升，经营性现金流、存货水平相对平稳。 资本开支维持较高水平，但子行业出现分化，龙头企业即使在行业景气下行周期仍维持较高资本开支。

行业投资评级与投资策略：把握产业主线，发掘确定性机会，精选优质龙头，建议重点关注：（1）具备一体化园区优势的行业龙头：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、金禾实业、桐昆股份等优秀企业仍望走在成长和周期相伴的道路上，值得我们长期关注；（2）化工新材料：以技术驱动为核心的产业升级并实现在关键领域的自主可控是国内化工新材料的重要发展方向和投资方向，尤其是5G、华为产业链相关的材料会有较为明显的变化，重点关注PCB 和FPC 基材替代龙头沃特股份；国内电子化学品一直处于单点突破和快速发展中，尚未出现平台型企业，其中的佼佼者如飞凯材料等通过内生和外延不断发展，也值得长期关注；维持业务和盈利能力稳定增长的公司尤其具备稀缺性，可以关注国内珠光粉龙头坤彩科技和真正拥有高质量盈利能力并为各重要领域提供碳纤维材料及解决方案的光威复材。

风险提示：油价大幅波动，原材料及产品价格大幅波动，项目进展不及预期