沃特股份 ：5G材料研发持续推进沃特股份产品包括工程塑料合金、特种工程塑料以及改性通用塑料，主要应用为通讯、电子、家电、办公设备、航空等领域。公司5G 材料研发持续推进，围绕5G 基站及通讯终端的材料开展材料研发和制备工艺研究。

高频PCB 产业东移，上游PTFE 迎来风口

5G 时代，高频PCB 产业链下游基站端硬件架构升级，向中游的高频覆铜板及上游原材料传导增量需求。PTFE 作为高频覆铜板的主流方案，在5G基站建设周期中将实现量价齐升。在PTFE 领域，国内PTFE 需求空间较大，但供应长期由海外巨头掌握，沃特股份作为稀缺掌握PTFE 材料研发技术的企业未来国产替代空间可观。

5G 终端天线工艺升级，LCP 材料方兴未艾

LCP 材料适用于高频器件制造，在5G 高频领域有望成为终端注塑件及天线重要的上游原材料。国内厂商聚焦下游领域，未来有望向上游传导实现LCP 产业链国产替代。当前公司的LCP 材料产品具备参与全球技术竞争能力，随着5G 建设的推进，公司有望凭借自身技术积累及性价比优势，改变上中游长期被海外供应商占据的局面。

投资评级

沃特股份作为国内稀缺的PTFE 材料厂商及LCP 材料技术领先企业，随着5G 推进驱动移动终端天线、基站高频PCB 导入增量，及工业领域广阔空间。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.51/1.01/2.23 元，按照最新收盘价对应PE 分别为37.57/18.97/8.59 倍。考虑到可比公司估值，我们给予公司2019 年0.5xPEG，结合2019-2021 年的业绩复合增速，对应19 年48xPE，公司合理价值为24.48 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

5G 进程不达预期；客户渗透由于认证、技术等原因不及预期；新晋业务产能不及预期；环保政策下成本抬升；行业竞争加剧；下游需求环境变化。