新兴行业应用领域不断拓展，带动公司三季度业绩快速增长

2024 年前三季度，公司实现营业收入21.82 亿元，同比+39.90%，实现归母净利润0.91 亿元，同比+33.05%。随着端侧AI 生态加速建立，公司高算力AI 模组应用场景及出货量均快速增长，叠加海外运营商对创新FWA 产品采购规模扩大，带动公司三季度业绩快速增长。公司持续拓展智能模组和算力模组应用场景，业绩有望持续增长。基于此，我们维持公司2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润1.49/1.89/2.37 亿元，对应EPS 分别为0.57/0.72/0.91 元/股，对应当前股价的PE 分别为43.8/34.5/27.5 倍，维持“买入”评级。

费用支出控制能力增强，盈利能力逐季改善

2024Q3 单季度，公司实现营业收入8.76 亿元，同比+63.29%，实现归母净利润0.58 亿元，同比+189.22%，实现扣非归母净利润0.59 亿元，同比+208.91%，实现大幅增长。盈利能力方面，2024 年前三季度，公司毛利率/净利率分别为16.25%/4.15%，同比-3.00pct/-0.22pct，毛利率主要系毛利水平较低产品集中出货所致，同时2024Q1-Q3 净利率分别为1.01%/3.69%/6.58%，净利率逐季改善。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别1.97%/2.04%/6.80%/0.92%，同比变动-0.75/-0.51/-3.20/+0.32pct，总体费用率同比-4.13pct，降本增效成果显著。

海外业务快速增长，智能网联车业务收入占比持续提升

公司海外业务快速增长，国内/国外营收分别为14.87/6.95 亿元，同比+35.43%/+50.43%。公司深耕智能模组和算力模组方向，技术能力全面。智能网联车方面，公司营收继续保持高速增长，收入占比持续提升，应用于智能座舱的5G 智能模组持续大批量出货，此外采用高通车规级5G 芯片设计的MA922 系列模组也正在与国内Tier1 厂商联合开发中。FWA 方面，公司发布全球首款5G+Wi-Fi 7 双重高速网络布局的智能手持终端解决方案，同时在美国、日本、欧洲等区域的5G 产品持续大规模量产发货。IoT 方面，公司海外市场的定制化、智能化产品需求持续增长，国内客户需求重回增长轨道，有望进一步提振公司业绩。

风险提示：下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。