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公司发布2024 半年度报告，上半年实现收入13.06 亿元，同比增长27.63%；实现归母净利润3348 万元，同比下滑31.18%；实现扣非净利润3193 万元，同比增长31.98%。其中Q2 实现收入7.31 亿元，同比增长26.08%，实现归母净利润2702 万元，同比下滑11.48%。

半年度营业收入创历史新高

公司上半年受益于整体海外物联网需求旺盛，国内较好复苏下，收入实现快速增长，同时单Q2 实现营业收入 7.31 亿元，同比增长 26.08%，环比增长 27.27%，单季度营业收入创历史新高。公司车载端5G 智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货，保持高速增长，同时IOT 行业端较好复苏，FWA 逐步开拓海外市场，北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G项目，行业竞争影响减弱。

毛利率环比有恢复，同比仍承压

公司2024 H1 实现毛利率16.59%，同比下降3.82pct，其中单Q2 毛利率17.30%，环比提升1.61pct，同比下降1.44pct。主要受出货产品结构影响，部分毛利水平较低产品在24 年上半年内集中出货，阶段性拉低整体毛利率水平。

费用管控取得成效，主业净利率提升

公司上半年费用管控取得成效， 销售/ 管理/ 财务费用率分别为2.15%/2.27%/1.11%，同比变化-0.7/-0.35/+0.86pct。研发费用率显著下降，上半年研发费用占营收比下降至7.29%，同比下降2.82pct。

边缘算力打开广阔长期成长空间：

美格智能高算力AI 模组产品专为终端侧、边缘侧AI 应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品，目前已有SNM920、SNM930、SNM950、SNM960、SNM970 系列上市，对应AI 算力覆盖0.2T~48T，带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验。其中SNM970 产品，综合AI算力高达48Tops，同时公司产品团队已经在SNM970 模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion，这也是行业内首个在高算力AI 模组上运行推理大模型的实例。美格智能以5G+AIoT 技术为核心，深耕合作伙伴应用场景，助力物联网终端创新升级，成为企业数智化转型的筑基者。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司24-26 年归母净利润为1.0/1.4/2.0亿元，对应估值分别为60/42/30 倍，维持“增持”评级。

风险提示：业务拓展不及预期的风险，需求复苏不及预期的风险，竞争激烈导致盈利能力下行的风险