【事件】:公司发布2023 年报,实现营收20.68 亿元,同比-4.87%,归母净利润4280 万元,同比-79.26%。公司发布2024Q1 业绩,实现营收5.42 亿元,同比+27.45%,环比+2.61%;归母净利润3075 万元,同比+151.55%,环比扭亏。
业绩触底回升:2023 年,公司实现偏光片总销售量2536 万㎡,同比+10.94%。
由于公司中小尺寸产品受下游及终端需求不景气的影响、供货量较大的32 吋TV 产品价格竞争激烈,销售单价出现了一定幅度的下滑。此外,公司在2023Q4计提了资产减值损失3215 万元(2022 年为2340 万元)。同时,由于下游客户的销售回款不及预期,公司在2023Q4 计提的信用减值损失2667 万元(2023年为损失3256 万元,2022 年为收益1114 万元)。因此,公司2023Q4 单季度实现营收5.29 亿元,同比+3.34%,环比-6.74%;归母净利润-1558 万元,同比-181.00%,环比-145.24%。公司2024Q1 业绩走出谷底,实现较好表现。
行业景气复苏,公司有望受益:展望后期,需求端受体育赛事备货需求和高涨价预期的影响,终端客户订单提前释放,TV 行业需求景气回暖,下游面板厂商受订单释放提振,稼动率快速提升。同时,TV 类产品价格自二月起全面上涨,三月涨幅呈扩大趋势;IT 类产品价格回升态势开始初步显现,公司作为面板上游供应商有望受益。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入28.01/34.17/41.12 亿元,归母净利润1.76/2.30/3.65 亿元。对应PE 分别为23.80/18.20/11.45 倍,维持“增持”评级。
风险提示:产能释放不及预期;消费电子需求不及预期;新品研发不及预期。