事件：中国台湾地区面板厂商公布2024 年2 月份营收数据，其中，群创营收为138.67 亿新台币；友达营收为198.32 亿新台币。

友达营收同比增长23.5%，群创营收同比下降10.5%： 2024 年2 月份，群创营收同比下降10.5%，环比下降16.0%；友达营收同比增长23.5%，环比增长7.5%。群创月度营收报告显示，2024 年2 月份，公司大尺寸面板出货量为688.9 万片，环比下降16.7%；中小尺寸面板出货量1809.9 万片，环比下降23.3%。友达指出，2024 年2 月公司面板总出货面积达172.7 万平方米，同比增长23.1%，环比增长10.1%。

需求端：电视面板需求明显回温，大尺寸化趋势有望加速。TrendForce 集邦咨询的研报显示，得益于面板厂稼动率控制得宜，2024 年初电视面板库存已回至健康偏低水位；在预期涨价的心理因素、节庆和运动赛事的备货启动，以及红海冲突导致航运时间拉长与运价上升等多重因素的影响下，自1 月开始电视面板需求出现明显回温。TrendForce 集邦咨询预估，第一季LCD 电视面板出货量将达5,580 万片，环比增长5.3%。此外，群智咨询（Sigmaintell）的统计数据显示，尽管2023 年全球电视市场大盘需求维持稳定，但尺寸结构升级推动全球电视出货平均尺寸增长了1.4 英寸，其核心驱动力来自80 英寸及以上的超大尺寸产品需求的强劲增长；根据群智咨询的统计，2023 年全球75 英寸以上（不含75"）电视出货量达540 万台，同比增长65.9%。同时，根据奥维睿沃（AVC REVO）的预测，预计2024 年TV 面板平均尺寸为51.9英寸，同比增长1 英寸，有望带动出货面积增长1700 百万平方米。

供给端：面板库存维持健康水位，TV 面板产能向大尺寸产品转移。TrendForce集邦咨询表示，自2022 年下半年开始，在经历长达半年产能稼动率的控制后，LCD 电视面板库存水位于2023 年首季已回到健康水位。群创也在法说会上指出，得益于面板厂商的严格控产，2023 年以来，LCD 电视面板、笔记本电脑面板的库存一直维持在健康水位。此外，RUNTO 洛图科技发布的报告显示，从2024 年BP 来看， BOE 将新增4 百万片的40 和60 英寸产量，并减少32 英寸产量，预计整体产量增加2 百万片；CSOT 预计增加1 百万片产量，增量主要集中在55 英寸产品上。同时，TrendForce 集邦咨询的研报指出，HKC 计划大幅削减32 英寸产量，并通过新品40 英寸及高竞争力产品85英寸来消化产能。

电视面板价格涨势延续， LCD 面板出货量24年有望复苏：根据TrendForce集邦咨询旗下显示器研究中心调研数据，2024 年3 月下旬，电视、显示器面板价格上涨，笔记本面板价格维持不变。2024 年3 月下旬，65/55/43/32 吋电视面板均价分别为171/127/64/36 美元，较前月价格分别上涨5/3/2/1 美元；27/23.8 吋IPS 显示器面板均价分别为62.0/48.3 美元，较前月价格分别上涨0.4/0.4 美元； 17.3/14.0/11.6 吋TN 笔记本面板均价分别为38.3/26.6/24.8 美元，15.6 吋Value IPS 笔记本面板均价为40.4 美元，均与前月持平。TrendForce 集邦咨询指出，电视面板需求到3 月后明显增强，平均产能稼动率有望回升至80%以上， 这也增强了面板厂的涨价信心。

TrendForce 集邦咨询预估，由于Q2 电视面板报价仍存在上涨空间，使得面板厂生产意愿提高，Q2 电视面板出货量有望回升至6,150 万片，环比增长10.5%。展望2024 年全年，受惠于LCD 电视面板报价回升至成本以上，面板厂生产意愿提高，TrendForce 集邦咨询预估LCD 面板出货约为2.42 亿片，同比增长约3.4%；而得益于产品尺寸的提升，出货面积则有望同比增长8.6%。

关注面板价格修复，面板、偏光片厂商有望受益下游需求复苏：我们看好面板行业的需求复苏，消费旺季品牌厂新品发布叠加多个节假日促销带动面板需求向好。从供给端来看，大陆厂商出货量市场份额持续提升，行业集中度有望进一步提高，面板行业供需关系有望迎来改善，面板价格前景乐观，上涨预期强化，面板厂商业绩有望迎来快速增长，建议关注全球液晶面板龙头京东方，液晶面板板块相关公司深天马A、沃格光电；偏光片相关公司三利谱、深纺织A。

风险提示：消费电子需求复苏不及预期；市场竞争加剧风险；行业周期波动影响；汇率波动风险。