本期投资提示：

预计中国大陆晶圆厂2024 年扩产规模同比增超20%，国产化仍存提升空间。根据SEMI，预计中国大陆晶圆总产能2024 年将增长至860 万片/月（按8 英寸计算），对应扩产规模为100 万片/月，较2023 年扩产规模的81 万片/月增长23%，半导体设备下游需求持续增加，2023 年中国大陆大量进口光刻机等核心设备，预计2024-25 年扩产节奏无虞。因此预计2024 年中国大陆半导体设备市场空间超300 亿美元（对应人民币约2170 亿元），根据下游晶圆厂扩产增速预计设备市场空间增速或接近20%。当前国内半导体设备国产化率仍存提升空间，预计国内设备当前国产化率低于30%，先进制程占比增加将进一步驱动国内公司份额提升。

成熟制程再降价，电费上涨冲击成本。成熟制程为近年降价重灾区，24H1 累计降幅将达10%。根据中国台湾经济日报信息，随着中国大陆晶圆厂成熟制程产能持续开出，预计24Q2 可能再降价使得上半年累计降幅达10%左右。台积电定价也有松动，影响二线厂商。

台积电2024 年针对成熟制程恢复价格折让，幅度约在2％左右。成熟制程依然维持70%以上产能占比。

存储周期强势复苏，业绩有望超预期。市场认为本轮周期投资机会已结束，我们认为存储目前正处于正周期中，有望迎来业绩逐季强兑现。看对周期，是国产存储器企业破局的基础。市场认为存储的投资机会以周期性为主，我们认为虽然本轮存储周期业绩高点将是2024 年，但NAND、DRAM 产品在持续升级，存储产业链国产化机遇仍处在初期。

消费电子国产品牌的白银时代，看好AI+终端推动换机进程。2024 智能手机市场主要热点在于高端机型及AI 旗舰机。24Q1 安卓新机陆续发布，国内消费电子已进入品牌时代，在全球市场具有竞争力。此外，微软近期发布AI PC 新品，众多手机厂商推出AI 手机，三星 Galaxy S24、荣耀Magic 6、OPPO Find X7 等，且在销量方面有亮眼表现，看好AI+终端推动换机进程。

LCD 保价控产格局向好，OLED 供需双向驱动国产替代白热化。大陆厂商在LCD 领域取得主导后开始按需生产，理性竞争。OLED 供需双向驱动，国产替代正当时。OLED 渗透率在智能手机持续提升，从2015Q1 的16%提升至23Q4 的56%，大陆面板厂也受益于国产化，在OLED 手机领域市占率已达43.3%，增长约14pcts。

投资分析意见：1）存储芯片涨价复苏：德明利、江波龙、聚辰股份；2）半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等；3）LCD 和OLED 双主线：京东方A、深天马A、奥来德、三利谱、天德钰、汇成股份、精测电子（机械组）、华兴源创；4）AI 芯片及AI 服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等。5）华为P70产业链预热：维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份。6）小米汽车供应链：扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等

风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。