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三利谱(002876):业绩环比修复 静待新业务发力

华鑫证券有限责任公司 2023-11-06

三利谱 --%

三利谱发布2023 年前三季度经营数据报告:公司2023 年前三季度实现营收15.39 亿元,同比减少7.40%;实现归母净利润0.58 亿元,同比减少68.81%。经计算,公司2023 年Q3单季度实现营收5.67 亿元,环比增加3.7%;实现归母净利润0.34 亿元,环比增加193.8%。

投资要点

产能利用率提升,单季度业绩改善

公司产能利用率三季度有所提升,截止9 月底的数据显示产能利用率水平好于上半年;三季度毛利率为15.1%,环比增加1.8pct。费用管控合理,三季度销售/管理/研发费用率分别为0.52%/3.53%/5.79% , 同比变动分别为-0.04/+0.18/+0.35pct。三季度公司利润环比改善显著,实现归母净利润0.34 亿元,环比增加193.8%;归母扣非净利润0.30 亿元,环比增加294.8%。

超宽幅偏光片项目在黄冈开工,产能释放有望贡献业绩增长

2023 年9 月14 日,公司超宽幅偏光片项目开工活动举行,该项目拟分两期建设。其中一期建设一条宽幅1720mm 和一条超宽幅2520mm 生产线,预计2025 年初建成投产,2025 年底达产;二期建设内容与一期一致。整体达产后预计年产偏光片1.4 亿平方米,年产值约100 亿元。

公司目前主要有深圳光明、深圳龙岗、安徽合肥、福建莆田四大生产基地,光明及合肥一期、龙岗、莆田、合肥二期年产能分别为2200 万、1000-1500 万、600 万、3000 万平方米。黄冈项目建成后将带来产能大幅增长,产能逐步释放有望贡献业绩增量。

新业务进展顺利,关注车载、VR 放量节奏

公司持续加大研发水平,实现新业务稳步推进。公司正在量产和研发不同类型的车载偏光片产品,内部验证已经提升到95℃1000H,并安排客户送样验证。公司OLED 产品已经实现在穿戴类设备上出货,并积极推动AMOLED 的客户端量产。随着车载、VR 业务的陆续放量,有望成为拉动公司业绩增长的新引擎。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为22.83、31.68、43.43 亿元,EPS 分别为0.77、1.40、2.31 元,当前股价对应PE 分别为41、22、14 倍。我们看好公司产能利用率提升、黄冈项目产能释放带来的业绩增量,给予“增持”投资评级。

风险提示

下游客户需求不及预期、扩产项目进展不及预期、产品价格波动风险等

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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