【事件】：公司2023 前三季度实现营收15.39 亿元，同比-7.40%；归母净利润0.58 亿元，同比-68.78%。

业绩触底回升，复苏展望乐观。随着消费市场信心回升，市场库存逐步去化，公司手机类偏光片产品线产能利用率呈现上行趋势。2023Q3，公司实现营业收入5.67 亿元，同比-0.53%，环比+3.73%。受益于汇率的波动，公司2023Q3获得财务收入94 万元，2023Q2 为财务费用463 万元。2023Q3 实现归母净利润0.34 亿元，同比-31.26%，环比+193.86%，业绩改善显著。

价格短期承压，毛利率有较大改善空间。从盈利水平来看，公司为提升TV类偏光片产品的市占率，以及提升各产品产能利用率，产品价格有所承压。

2023Q3 公司毛利率为15.11%，环比改善1.81 个百分点，同比减少5.09 个百分点。前期，公司所需PVA 膜、 TAC 膜和压敏胶水等原材料主要向日本、韩国等地区采购。公司现已经成立“原材料国产化”小组，目前已导入长春化工、皖维高新、中国乐凯集团等关键材料的供应商，从而逐步分散原材料采购地，以减少供应链风险以及提升公司毛利率。

传统业务复苏+新型业务放量，公司极具成本优势。展望后期，公司手机、IT 类偏光片有望随市场复苏改善。公司计划持续加大研发，确保公司OLED偏光片和车载偏光片2023 年实现批量出货，在产品技术上追平国外厂家。另一方面，不管在小尺寸还是在大尺寸TV 产品上，公司通过垂直整合生产模式，从延伸、光学膜贴合，再到裁切严格把控，此外2024 年有望投产爬坡的合肥二期产线主要用于生产大尺寸TV 偏光片，这条产线宽幅的设定可以有效提高主流TV 尺寸43/55/65 寸裁切利用率，公司在成本方面具有竞争力。

投资建议：我们调整公司2023-25 年营收为22.86/31.61/43.15 亿元，归母净利分别为1.29/2.37/4.02 亿元，对应PE 40.48/22.04/13.01 倍，维持“增持”评级。

风险提示：产能释放不及预期；消费电子需求不及预期；新品研发不及预期。