运动服饰行业保持快速增长，中国市场空间大，景气度持续提升。1）2019年中国运动服饰市场规模达3166亿元，同比增长17.3%。预计到2024年中国运动服饰市场规模超5400亿元，复合增速达11.4%，明显快于其他子行业。2）2019年中国运动服饰CR5达63.3%。其中Adidas和Nike稳居前二，安踏主品牌位列第三，为本土品牌第一；Fila品牌市占率达5.5%，增长速度较快。

7月主要国内外运动服饰品牌保持增长，但增速略有放缓。1）7月运动鞋服线上销售额保持增长态势。7月运动服饰线上（天猫+京东）销售额同比增长49%，运动鞋类线上销售额同比增长18%。2） 7月主要国内外运动服饰品牌平稳增长。2020年7月主要国际运动服饰品牌线上（天猫+京东）销售额同比增长16%，主要国内运动服饰品牌线上销售额同比增长15%。3）增速有所放缓，国内高端品牌逆势高增。7月主要国内高端品牌线上销售额同比增长72%，中端品牌销售额同比增长16%，低端品牌同比增长12%。4） 运动鞋服线上集中度下滑。7月运动服饰/ 鞋类前五销售额占比达12%/45%，较6月下滑。

投资建议：运动服饰销售恢复速度优于其他服装子行业，继续看好国内运动服饰龙头企业。1）安踏体育：上半年Fila以及电商复苏势头明显，表现超预期，预计20年实现净利润60亿元，对应PE为31倍；2）李宁：一季度电商持续快速增长，可控成本弹性大，降本增效下净利率有望继续上行。预计20年实现净利润超15亿元，对应PE约42倍。

风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期。