运动服饰行业保持快速增长，中国市场空间大，景气度持续提升。1）2019年中国运动服饰市场规模达3166亿元，同比增长17.3%。预计到2024年中国运动服饰市场规模超5400亿元，复合增速达11.4%，明显快于其他子行业。2）2019年中国运动服饰CR5达63.3%。其中Adidas和Nike稳居前二，安踏主品牌位列第三，为本土品牌第一；Fila品牌市占率达5.5%，增长速度较快。

5月主要国内外运动服饰品牌增长超预期。1）5月运动鞋服线上整体销售额恢复快速增长。5月运动服饰线上（天猫+京东）销售额同比增长30%，运动鞋类线上销售额同比上升26%；2）5月主要国内外运动服饰品牌增速亮眼。5月主要国际运动服饰品牌线上（天猫+京东）销售额同比增长41%，主要国内运动服饰品牌线上销售额同比增长40% 。3）全线表现较好，中端以及高端品牌增长更佳。5月主要国内高端品牌线上销售额同比增长53%，中端品牌销售额同比增长43%，低端品牌同比增长29%。4）5月单月线上集中度略有提升。5月运动服饰/鞋类前五销售额占比达26%/44%，较4月略有提升。

投资建议：运动服饰销售恢复速度优于其他服装子行业，继续看好国内运动服饰龙头企业。1）安踏体育：一季度Fila以及电商复苏势头明显，表现超预期，预计20年实现净利润60亿元，对应PE为28倍；2）李宁：一季度电商持续快速增长，可控成本弹性大，降本增效下净利率有望继续上行。预计20年实现净利润超15亿元，对应PE约37倍。

风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期