核心观点：

基金对纺织服装行业持仓比例处于较低位置，4Q19 较3Q19 持仓比例略有下降。根据Wind 统计，公募基金重仓持股纺织服装行业占比自4Q15 起呈现持续下降的趋势，在3Q17 达到最低值0.23%，4Q17 开始逐步上升，上升至2Q18 的0.61%后，又开始下降，4Q19 相较3Q19 下降0.11 个百分点至0.17%，低于纺织服装行业占A 股总市值的比例0.62%。

从重仓基金数量上看，服装家纺板块的公司重仓基金数量较纺织制造板块的公司更多。根据Wind 统计，4Q19服装家纺板块的公司重仓基金数量相较纺织制造板块的公司更多，持有基金数量排名前五的标的为：森马服饰（18 只）、比音勒芬（12 只）、海澜之家（6 只）、地素时尚（5 只）、安正时尚（5 只）。10 个标的基金持有数量较3Q19 有所增加，6 个标的持平，6 个下降。

从重仓基金持有股份总数来看，服装家纺板块公司持股数量较多。根据Wind 统计，4Q19 持股数量排名前五的标的分别为：森马服饰（6693 万股）、奥康国际（2466 万股）、航民股份（2229 万股）、安正时尚（1259 万股）、比音勒芬（902 万股），大部分为服装家纺板块的公司。

从基金重仓市值来看，森马服饰位居首位。根据Wind 统计，4Q19 基金重仓市值排名前五的纺织服装行业标的分别：森马服饰（6.61 亿元）、开润股份（2.79 亿元）、比音勒芬（2.34 亿元）、奥康国际（2.22 亿元）和地素时尚（1.74 亿元）。4Q19 基金重仓的16 个可比标的中，5 个标的的基金持有市值较3Q19 有所增加，11 个有所下降。（可比标的为3Q19 和4Q19 均为有基金重仓的标的。）

行业基金持仓变化小结：基金配置整体偏低，高股息率、受益分拆上市、直播电商等个股关注度提升。从基金重仓的配置比例来看，4Q19 环比3Q19 仍有所下降，且整体处在历史较低水平，低于纺织服装行业市值占A股总市值比例，反映出基金对纺服行业关注度不高。从机构数、持股总量和重仓市值的变化情况来看，服装家纺板块4Q19 基金整体关注度下降，主要受到个别龙头公司三季报低于预期，包括四季度暖冬对板块构成不利影响，但其中对于股息率较高的公司（主要是富安娜、九牧王）、受益分拆上市的公司、受益直播电商红利的公司（主要是星期六）关注度有所提高；纺织制造板块4Q19 基金整体关注度持平，但其中对于未来业绩增长规划明确的公司（主要是健盛集团）、控股股东增持的公司（主要是航民股份）关注度有所提高。

风险提示：人民币汇率波动风险；原材料价格上涨风险；终端需求不景气风险；供应链升级不及预期风险。