业绩符合预期，运营能力不断提升，维持“买入”评级。

2023 年3 月27 日，公司发布2022 年报：2022 年度公司实现营业收入10.88 亿元，同比增长12.15%；实现归母净利润1.16 亿元，同比增长15.4%；扣非后归母净利润1.06 亿元，同比增长12.71%；经营活动产生的现金流量净额0.76 亿元，同比减少39%。公司业绩符合我们的预期。预计公司在产品力不断提升、渠道大力拓展下，产品销售有望实现快速增长，我们上调2023-2024 年并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.51（原1.43）、1.87（原1.72）、2.28 亿元，对应EPS 分别为0.65、0.81、0.98 元/股，当前股价对应PE分别为20.9、16.9、13.9 倍，公司于中药细分领域领先，OTC 渠道扩展助力业绩提速，成长潜力大，维持“买入”评级。

渠道拓展持续推进，品牌力不断加强

经过多年积累，公司已建立了专业、稳定的职业化的营销队伍。公司自2018 年大力拓展OTC 渠道，以院端市场和 OTC 渠道端形成1:1 的营收贡献格局为目标，有望进一步推进产品销售，提高盈利能力。公司正加快品牌建设，全方位打造公司的医药商业品牌形象。在 OTC 品牌建设方面，公司将继续以“和颜”品牌建设为中心，持续投入资源并进行精细管理，探索在消费者群体中建立独特的女性健康品牌。此外，中药配方颗粒、经典名方、以及资本市场等领域，均将探索建立符合医药产业属性和公司自身业务发展的独特品牌。

持续进行研发储备，夯实核心竞争力

持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备，中长期产品研发布局发展预期明显。2022 年底，公司拥有发明专利30 项，实用新型专利2 项，外观专利13 项，获得国家新药证书11 个，药品批准文号32 个。研发储备方面，公司拥有3 个中药新药产品且已完成临床三期试验；拥有中药配方颗粒品种445个，完成国标备案179 个；经典名方产品的研发已初见成效。同时，公司进一步优化产业布局，逐步进入小分子化药领域。

风险提示：药品研发失败，渠道推广不及预期等。