行业近况

2024 年3 月政府工作报告提出打造低空经济等新增长引擎，强调重视发展低空经济。我们认为，eVTOL与新能源车产业链高度重合，提示投资者把握相关标的投资机遇。

评论

中央及地方政策催化频出，低空经济元年或至。国家层面，2023 年12 月中央经济工作会议定位低空经济为“战略性新兴产业”，2024 年3 月政府工作报告提出打造低空经济等“新增长引擎”，持续重视低空经济发展。地区层面，17 个省或自治区将“低空经济”写入政府工作报告，地方低空空域开放、产业补贴等实际性政策不断落地。据新华社报道，2023 年我国低空经济规模超5000 亿元，2030 年有望达到2 万亿元；其中，主要产品包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）、无人机（消费级、工业级）、直升机、传统固定翼飞机等。

eVTOL产业加速落地，适航取证为关键环节。根据各公司官网，目前国内多家企业完成了eVTOL原型机研发工作，关键在于领取适航证AC：国内沃飞长空、峰飞、沃兰特、时的科技、御风未来等主机厂的eVTOL项目进入适航取证阶段，海外Joby、Lilium等厂商也已经具备相对成熟的产品；亿航EH216-S成功领取适航证（AC），并与无锡、广州等地方政府达成合作。据报道，2024 年2 月27 日上海峰飞“盛世龙”完成深圳-珠海跨海跨城飞行、 2024年3 月8 日小鹏汇天飞行汽车旅航者X2 完成城市CBD“天德广场-广州塔”区域的低空飞行，应用场景逐步落地。

eVTOL与新能源车产业链高度重合，下游场景拓展打开成长空间。eVTOL整机由能源系统、动力系统、飞控系统、航电及机体等构成，需电动航空、智能驾驶、低空航线网络、电池、轻量化等核心技术的跨界融合与持续突破。

我们认为，eVTOL产业链与新能源车高度重合，新能源车三电产业、智能驾驶技术以及轻量化等技术为eVTOL产业发展提供良好基础。低空经济赛道有望为新能源汽车产业链打开全新成长空间。

估值与建议

建议关注：（1）eVTOL主机厂：小鹏汽车、万丰奥威（未覆盖）、亿航智能（未覆盖）、商络电子（未覆盖）；（2）eVTOL 零部件产业链：长源东谷（未覆盖）、星源卓镁（未覆盖）、光洋股份（未覆盖）、卧龙电驱（与电新组联合覆盖）、香山股份、保隆科技等。

风险

eVTOL商业化落地不及预期；低空空域改革不及预期。