事件：公司发布 2023Q1 季度报告，2023Q1 公司实现营业收入12.15 亿，同比+11.06%；归母净利润0.35 亿，同比+35.72%；扣非净利润0.31 亿，同比+28.15%。

点评：

产能释放叠加产品结构优化，23Q1 业绩增长明显。公司23Q1 净利润增长36%，业绩增长主要来自于汽零业务。1）内饰业务：豪华车需求稳定，公司在豪华品牌的市场份额逐步扩大，同时受客户部分车型的产品结构调整影响，高值单品占比有所提升；2）充电桩业务：公司海外充电桩业务开始贡献收入，成为新的增长动能，且公司配套的新能源客户出海需求旺盛，带来公司新能源产品收入增长；随着公司海外项目落地和新产能的释放，公司海外业务盈利能力有望进一步提升。

产品结构优化，盈利能力提升。23Q1 公司毛利率为24.66%，同比+1.91pct；净利率为5.31%，同比+1.46pct。期间费用率为18.34%，同比+0.24pct。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.31%/6.83%/6.04%/2.16%，同比 +0.51 pct/-0.96 pct/+0.38pct/+0.31pct。

产能持续扩张，在手订单充足。公司2022 年资本性支出5.4 亿元，同比+81.82%。其中，墨西哥工厂年产能提升至10 亿元，海外产能整体提升至35 亿元，新能源业务出海进程加速。截至上年年末，公司在手订单约269 亿元，其中新能源订单145 亿元，占比53.90%，新能源业务增长空间广阔。

盈利预测：公司在手订单饱满，新能源业务快速增长，海外工厂产能有序推进，我们看好公司长期发展。我们预测公司2023 年-2025 年归母净利润为1.4 亿元、2.0 亿元、2.6 亿元，同比增长64.9%、42.6%、29.3%，对应EPS 为1.08、1.54、1.99 元，PE 为26/18/14 倍。

风险因素：海外市场开拓不及预期风险；衡器产品海外订单减少风险；汇率波动风险等。