汽车智能化零部件3Q22 业绩同比跑赢零部件板块我们选取了汽车智能化有代表性的16 家零部件公司，其3Q22 业绩表现与盈利能力同比跑赢整体汽零板块，我们积极提示投资者关注汽车智能化赛道投资机会。

发展趋势

3Q22 回顾：业绩与盈利能力加速释放。重点公司3Q22 营收同环比+34%/+15%，净利润同环比+96%/+29%。收入高增主要受益于汽车行业特别是新能源汽车行业景气度抬升，以及消费者对汽车智能化需求增强、智能化部件渗透率提升的背景下，汽零价值量向智能驾驶、智能座舱、智能底盘及车身等部件转移。盈利能力增强主要受收入上量后规模效应释放、原材料价格与海运费降低、美元升值带来汇兑收益等多重因素影响。

3Q22 回顾：高研发费用率，高资本支出，储备安全存货。重点公司3Q22研发费用率6.7%，高于汽零平均值4.3%，系其智能化属性下技术与产品迭代速度较快、定点项目较多所致。重点公司3Q22 平均资本支出创近三年历史新高，系积极扩充产能满足新能源车需求所致。重点公司3Q22 期末存货余额与存货周转天数有所增长，符合安全冲击下产业链保供要求。

4Q22&2023 展望：政策持续引导，围绕三条主线。2022 年11 月工信部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》1促进智能网联汽车推广应用，中央及地方政府持续鼓励引导智能网联汽车创新发展，奠定政策基础。我们认为，今明两年智能化零部件存在渗透率提升、国产替代推进、优势车企配套供应三条主线发展方向。

盈利预测

我们维持已覆盖公司的盈利预测。

估值与建议

建议投资者持续关注汽车智能化核心标的：1）智能驾驶：科博达（与电子组联合覆盖）、德赛西威（电子组覆盖）、经纬恒润（未覆盖）、伯特利、华依科技；2）热管理：三花智控；3）智能座舱：上声电子、华阳集团（电子组覆盖）、香山股份；4）智能车灯：星宇股份；5）连接器：瑞可达、合兴股份（均与电子组联合覆盖）。

风险

汽车产销不及预期，智能化渗透率提升不及预期，国产替代不及预期