公司发布2023年三季报，前三季度实现营收12.65亿元，同比-16.73%，归母净利润0.67亿元，同比-28.21%。23Q3实现营收4.70亿元，同比-10.70%，环比+9.05%，归母净利润0.26亿元，同比+249.45%，环比+73.33%。

23Q3 归母净利同环比提升，毛利率环比改善23Q3 公司实现销售毛利率24.79%，同比减小0.92pct，环比提升4.45pct，笔记本电脑键盘业务贡献显著；实现销售净利率4.41%，同比提升3.05pct，环比提升1.41pct。三季度末，公司固定资产为14.21 亿元，在建工程为5.86 亿元，主要为钠电项目投资所致，后续随着钠电产能释放，有望提升公司业绩。

工信部核准钠电装车，产业化进程有望加速

2023 年以来，钠离子电池产业化进程持续推进。23 年2 月，思皓新能源与中科海钠联合打造的行业首台钠离子电池样车公开亮相，该车续航里程为252km，电芯能量密度140Wh/kg，系统能量密度120Wh/kg，快充时间为15-20 分钟。23 年6 月，工信部公布的第372 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，核准了奇瑞QQ 牌冰淇淋和羿驰牌玉兔两款搭载了钠离子电池的车型，钠电产业化进程有望加速。

钠电技术领先，产品受海外客户认可

公司目前全面布局钠电产品一体化发展战略路线和目标，7 月14 日，第二届钠离子电池产业链与标准发展论坛公布了全国首批钠离子电池测评结果，子公司传艺钠电通过测评，远高于参评公司电池的平均密度。公司钠离子电池一期项目目前量产情况良好且持续向客户交付，且传艺钠电科技有限公司进入某全球知名的德国汽车制造商的供应链体系并获得其子公司的订单，加速推进了公司钠电业务的发展进程。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司23-25 年营收分别为20.22/31.01/47.67 亿元，同比增速分别为1.16%/53.40%/53.71%，归母净利润分别为1.15/1.70/2.75 亿元，同比增速分别为-0.31%/48.33%/61.69%，EPS 分别为0.40/0.59/0.95 元/股，3 年CAGR 为33.42%，对应PE分别为47.9/32.3/20.0倍，建议保持关注。

风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；产能释放不足预期风险。