事件描述

钧达股份发布2024 年一季度报告，2024Q1 实现收入37.14 亿元，同比下降6.38%，环比下降13.16%；归母净利0.2 亿元，同比下降94.42%。

事件评论

2024Q1 拆分来看，公司实现电池产品出货10.08GW，同比+109.56%，其中P 型1.52GW，N 型由于1、2 月份LECO 升级收尾，也基本处于满产状态，出货8.56GW。

1-2 月为行业淡季，春节之后电池片盈利转好。公司非经常性盈利为1.91 亿元，其中以电费相关的政府补助为主。

费用方面，公司管控能力持续保持良好，主要为此前H 股发行前期费用影响恢复正常。

展望后续，钧达目前拥有约40GW TOPCon 电池产能，量产效率已经达到26%以上，售价高于行业平均。随着3 月N 型电池供需转好，公司Q2 电池盈利有望提升。2024 年，公司轻装上阵，盈利预期维持良好。根据国际评级机构标普的ESG 评级显示，公司收入、运营和CAPEX 等指标荣获最高等级评级，公司治理获良好评级，标普ESG 最高评级彰显了公司国际化治理能力。公司2024Q1 海外销售占比进一步提升到11.62%，海外市场的开拓，有效帮助公司实现经营业绩提升。

我们预计公司2024 年实现净利润10 亿元，对应PE 为12 倍。

风险提示

1、竞争格局恶化；

2、光伏装机不及预期。