投资要点

风湿骨伤中成药龙头企业。公司主导产品盘龙七片为独家生产品种、国家医保乙类目录品种、国家专利品种，专利保护期内其他厂家不可仿制生产，盘龙七片位列风湿类疾病中成药细分市场份额前五，具有较强的竞争力。同时公司目前拥有9 个剂型、73 个药品的生产批准文号和3 个保健品品种，产品品种呈现出多层次、多元化、多剂型优势。公司稳定优良的产品质量和良好的品牌形象为公司市场营销和新产品推广打下了坚实的基础。

中成药细分行业积极发展，风湿骨伤中成药市场上升空间较大。国家为推动中医药行业结构优化与发展，陆续出台相关政策和法律支持中医药行业，预计未来几年中成药行业将迎来良好的发展时机。到2021 年，我国骨骼肌肉系统疾病中成药市场销售规模将可能达到510.95 亿元，风湿类疾病中成药市场规模将达到168.23 亿元，市场上升空间较大。

估值与投资建议： 我们预计公司2017-2019 年EPS（按照发行2167 万新股计算）分别为：0.56、0.65、0.73 元，考虑到可比公司的PE 水平，行业周期及公司的盈利增长情况，给予公司2017 年23-28 倍PE，我们认为公司的合理价格在12.88-15.68 元左右。按照本次新股发行方式，发行价格为10.03 元，建议在此价位申购。

风险提示：市场竞争风险、行业政策变动风险、主导产品单一的风险、新产品开发及审批风险