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星帅尔(002860):拟筹划发行可转债 2GW光伏组件加速投建

信达证券股份有限公司 2022-03-17

星帅尔 -0.38%

事件:2022年3 月16 日,公司发布关于筹划重大事项的提示性公告,拟向不特定对象公开发行可转换公司债券以及公司自有资金、银行融资等方式拟投资建设2GW 高发电量太阳能光伏组件项目。

点评:

募资2GW 高发电量组件项目,大幅扩容现有产能。公司子公司富乐新能源光伏组件扩产一期项目“年产1GW 光伏组件项目”已于今年1 月顺利建成并投产,富乐总产能将逐步爬坡至1.5GW/年。此次发行可转债募资投建2GW 高发电量组件项目符合公司投资计划及业务规划。根据早前《投资协议书》披露,预计本次项目固定资产投资约为2 亿元人民币。如若事项顺利推进,我们预计二期项目“年产2GW 高发电量光伏组件项目”最早将在今年年底建成,于明年上半年完成投产。届时,公司总产能将达到3.5GW/年,大幅扩容现有产能,一方面公司营收规模将显著增加,另一方面,在生产规模扩大之后,规模效应将降低生产成本,公司光伏组件业务净利润有望明显提升。

公司在手订单充足,第二主线发展腾飞在即。富乐新能源目前光伏组件订单十分充足,内销端,除了早前与泰恒新能源签订合作协议,约定泰恒新能源向富乐新能源采购不少于5GW 的太阳能组件之外,近日还与安徽大恒建立了供货关系。出口端,随着海运局势有所缓和,公司国外出口订单逐渐增多。同时据公司披露,包括东磁、顺风、晶科在内的其他潜在优质客户也已完成对富乐新能源的验厂工作,公司在光伏板块竞争力与知名度不断提升。未来,公司不排除向组件上下游例如电站、电池片、材料等领域进行布局,拓展新能源业务版图,为公司长期可持续发展打造第二主线。

盈利预测与投资评级:公司坚持“一体两翼”发展战略,在主业家电制冷零部件稳步发展的同时积极布局光伏新能源业务,持续践行工业化转型道路,打造营收及业绩第二增长点。我们预计公司21-23 年营业收入分别为14.64/32.92/50.56 亿元,分别同比+57.9%/+124.9%/+53.6%;归母净利润1.52/2.05/2.66 亿元,分别同比+41.1%/+34.7%/+29.6%,对应PE 为24.80/18.38/14.18 倍。维持“买入”评级。

风险因素:原材料价格持续上涨,下游白电行业需求不及预期、光伏产业政策变化、国内外订单获取不及预期、公司盈利能力不及预期等。

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