事件：

公司发布2024 年半年度报告，报告期内，公司实现营收8.39 亿元，同比增长17.75%；实现归母净利润1.21 亿元，同比增长20.88%，实现扣非净利润1.18 亿元，同比增长19.64%。

下游需求恢复，高端产品份额提升

随着新能源、智能制造、5G 商用技术等产业的逐步起量及AI 终端应用等新产品推动下的换机需求，电子元器件行业出现新的需求增长点。受到行业积极因素影响，公司订单量持续回升并保持平稳。同时，公司持续优化产品结构，高附加值产品的产销量增长较快，高端客户的份额稳步提升。公司整体销售收入和净利润均保持了稳定增长。半年报披露，2024 年上半年公司实现营业总收入 83,927.43 万元，同比增长 17.75%；实现归属于上市公司股东的净利润 12,126.80 万元，同比增长 20.88%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 11,829.40 万元，同比增长 19.64%。

产能持续升级,积极应对高端需求

半年报披露，公司第五条电子专用原纸生产线试生产运行良好，进一步巩固了公司在纸质载带行业的领先地位。同时配合电子专用原纸的扩产，公司积极扩充胶带产能，“年产420 万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”年产能已达325 万卷。报告期内，公司新增了精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线，目前公司拥有各类塑料载带生产线80 余条，产能进一步提升。公司流延膜一期项目处于满产满销状态。公司流延膜二期项目于5 月份顺利进入试生产阶段，项目达产后流延膜总产能将实现翻番，达到年产6000 吨。BOPET 膜二期项目设备已经预定，预计2024 年底进行安装调试，建成投产后年产能将增加一倍以上。同时，公司华南地区产研总部基地项目即广东肇庆生产基地试生产运行良好，离型膜一期年产能1 亿平米项目试生产后已经开始向周边客户进行送样测试，第二条离型膜生产线正在进行生产调试。华北地区产研总部基地项目即天津生产基地项目主体施工进展顺利。同时，公司一方面加快推进菲律宾与马来西亚生产基地项目建设，积极布局东南亚，以应对全球电子行业新变局。

离型膜覆盖主要客户，持续研发改进

半年报披露，2024 年上半年，公司持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发和试制，改进生产工艺和产品性能，成功开发出MLCC 离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜。MLCC 离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货。公司持续推进光学级BOPET 膜及流延膜生产项目，已在客户端全面展开使用自制基膜离型膜产品的验证及导入，并有多规格产品通过了验证进入小批量导入阶段。特别是日韩客户使用公司自制基膜的离型膜进行样品测试及小批量使用，标志着公司在日韩客户的中高端MLCC 应用领域逐步开始实现国产替代。离型膜业务板块营收预计实现较快增长，毛利率有望提高。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为19.18 亿元、25.32 亿元、34.94 亿元，归母净利润分别为2.94 亿元、4.19 亿元、6.55亿元，给予24 年30 倍PE，对应六个月目标价20.46 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：

原材料价格波动风险；下游需求不及预期；业务拓展不及预期。