事件： 8 月15 日，洁美科技发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收8.39 亿元，同比增长17.75%；实现归母净利润1.21 亿元，同比增长20.88%；扣非归母净利润1.18 亿元，同比增长19.64%；毛利率为36.52%，同比增长3.32pct。

需求回暖带动业绩改善，Q2 营收利润环比增长。公司Q2 实现营收4.76 亿元，同比增长17.66%，环比增长31.04%；实现归母净利润0.68 亿元，同比下降1.24%，环比增长27.48%；实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比下滑3.48%，环比增长24.31%。Q2 营收和净利润环比增长主要得益于下游新能源、智能制造、5G 商用技术等产业的逐步增长，以及AI 终端应用新产品的推动，公司订单量持续回升；同时公司坚持降本增效，高附加值产品的产销量持续上升。

纸质与塑料载带共同发力，载带业务稳定增长。2024 年上半年公司电子封装薄型载带业务实现营收5.99 亿元，同比增长14.5%。在纸质载带领域，公司凭借领先技术，占据超过60%的市场份额。为顺应电子元器件小型化趋势，公司持续提升高精密压孔纸带生产能力，提高打孔纸带、压孔纸带等高附加值产品的产销量。华南地区广东肇庆生产基地试运行良好，纸质载带类产品已完成测试，并实现批量供货。在塑料载带领域，公司掌握核心技术，已自主生产精密模具和黑色塑料粒子及片材，拥有80 余条塑料载带生产线，同时具备“塑料载带一体成型”和“多层共挤”技术，具有生产黑色PC 粒子技术能力。同时公司积极扩充胶带产能，根据公司2024 年中报，电子元器件封装专用胶带年产能已达325 万卷。

膜材料海外拓展与产能提升双驱动，上半年营收显著提升。2024 年上半年，公司电子级薄膜材料营收0.72 亿元，同比增长18.41%，在离型膜方面，公司用于偏光片制程等进口替代类中高端产品出货量稳步增加，MLCC 离型膜已向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户实现批量供货，并顺利进入韩日系大客户的小批量供货阶段。广东肇庆生产基地一期项目年产能达1 亿平米，已完成送样测试，第二条离型膜生产线正在生产调试中。同时，公司正在推进天津、菲律宾、马来西亚的生产基地建设，并在客户端展开自制基膜离型膜的产品验证，多规格产品已进入小批量导入阶段，BOPET 膜二期项目设备预计年底安装调试，投产后年产能将翻倍。在流延膜方面，公司逐步导入一线品牌客户，一期项目已实现满产满销，二期项目于5 月顺利进入试生产阶段，达产后流延膜总产能将达到年产6,000 吨。

投资建议：预计24/25/26 年实现营收19.0/25.5/30.5 亿元，实现归母净利润3.0/4.3/5.7 亿元，对应当前股价的P/E 分别为25/17/13 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期、产能建设不及预期、主要原材料价格波动。