今年消费市场为什么表现低迷？原因一：三年疫情带来的“疤痕效应”，影响企业端和居民端对未来收入的信心；原因二：国内房地产市场价格在2021Q2达到顶峰后出现明显回调，作为城镇居民核心资产的住房价值下降，居民资产缩水带动居民消费更加谨慎。

明年消费市场是否有望出现转机？2023Q1-Q3居民消费倾向为66.4%，与19年同期的67.6%相比仍有差距，且居民消费乘数大于投资乘数，政府对于消费的政策刺激效果将大于投资刺激效果。中央经济工作会议定调明年将实施积极的财政政策，消费作为拉动经济增长的引擎之一，刺激消费市场进一步扩大的空间还很大。

未来的消费趋势怎么看？今年2023年11月，居民定期存款增速达19.9%，相比19年同期提升4.3个百分点；今年国民总储蓄率预计为44.1%，同比下降2.1个百分点，与疫情前水平相当。居民财产配置方面呈现出储蓄增加，但储蓄率低，居民消费意愿不低，居民消费已经开始更加倾向于悦己消费及服务类消费。未来消费市场的特征：1）居民消费意愿仍保持强劲，但传统的商品消费占比逐步下降，服务类消费占比上升；2）居民消费更加偏向消费的个人化，个人的感性、感觉会反应到消费活动和商品的选择上。

2024年消费市场的三大方向：1、有壁垒的高端消费或有差异化的高性价比细分消费；2、服务消费＞商品消费；3、受政策刺激最明显的消费。

细分板块重点介绍。人力资源服务板块：强顺周期板块，宏观经济复苏的重要抓手，人服行业短期有望迎来政策催化，重点推荐科锐国际（300662），建议关注北京人力（600861）、外服控股（600662）。旅游景区板块：居民旅游意愿高涨，旅游复苏仍有较大空间，相关标的黄山旅游（600054）、众信旅游（002707）。殡葬行业：顺应人口老龄化趋势，市场需求增长加速，建议关注福寿园（1448）。体育行业：政策导向清晰，行业规模提升有望提速，重点推荐力盛体育（002858）。

风险提示：宏观经济增速不及预期、市场需求变动风险、行业竞争加剧风险。