【投资要点】

多家厂商推出新品引领VR 市场，VR 发展趋势逐渐明晰。2020 年VR行业经历爆发式发展，中国厂商加紧布局，PICO 推出PICO Neo 2 后在国内市场市占率升至第一；2021 年AR/VR 头显市场同比增长92.1%，出货量达1123 万台；2022 年，PICO 召开全球发布会推出新品PICO 4，同年Meta Quest Pro 正式推出，市场重心由游戏、娱乐体验转向办公场景，PS VR2 和Apple Reality Pro 等还未上线的重点产品现也备受瞩目。VR 行业发展趋势目前具有以下特点：1）价格亲民化；2）销量高增；3）市场集中度高；4）投融资及收购行为密集；5）更新迭代频繁。

硬件更新升级拉动消费需求。光学方案作为VR 头显硬件重点创新升级部分，发展经过传统透镜—菲涅尔透镜—Pancake 阶段，市场目前多运用菲涅尔透镜，Pancake 由于光路折叠更显轻薄有望成为主流方案，已实现Micro-OLED 方案、高亮LCD 方案及Fast LCD+ Mini LED背光方案三类分支。芯片方面，大部分VR 设备使用高通研发的XR 系列，其中高通将为Meta 研发专用芯片，索尼PSVR2 将由联发科首款VR 芯片提供动力。交互技术诸如6DoF 手柄追踪、IMU 陀螺仪等交互技术的搭载将成就拥有高可玩性、高画面质感与佩戴体验优化的新一代产品。彩色透视、面部识别追踪方面的提升，增强了与现实世界的融合感。

内容生态是VR 行业健康发展的基底。现阶段，于个人而言VR/AR 主要应用于休闲娱乐，包括但不仅限于游戏、演出、健身等，截至2022年上半年，Steam 以6,574 款游戏和应用，卫冕VR 内容数量最多平台，Quest Store 与PICO STORE 应用数分别在400/200 款上下。根据Newzoo数据显示，约72%的VR 用户主要将设备用于玩游戏，预计从2021 年到2024 年，全球VR 游戏市场规模预计将增长2 倍。此外，健身、影视、社交等板块也正在谋其发展。

积极利用互联网营销，国产VR 有望打开大众之路。PICO 产品营销模式更新，营销手段多元。以PICO 4 为例来看，PICO4 明确定位大众，通过有影响力的自媒体用户测评视频模式造势；采取网红推广与传统明星代言相结合的模式进行泛式推广；联合多名自媒体博主推出抽奖等方式进行推广。

【配置建议】

随着VR 赛道快速发展，硬件快速升级的同时，VR 的长期发展极大程度受到内容生态的影响，更加优质的内容生态将吸引越来越多的客户消费。目前国内VR 厂商在游戏自研及引入方面仍有缺口和发展潜力，尚未达到关键节点，部分游戏、内容赛道佼佼者已在VR 领域进行布局。我们看好三七互娱，谨慎看好恺英网络、力盛体育、奥拓电子。

【风险提示】

技术发展不及预期

内容扩展不及预期

用户增长不及预期