事件：道道全发布2023年一季度业绩预合，202301营业枚入17~18亿元，同比增长37.5~45.6%；归母冷利润0.9~1.2亿无，同比增长266.61%~322.14%，扣非冷利润0.6~0.8亿元，网比增长248.80%~298.40%，优于市场预期。

根据公司公告，报合期内，随着茂名工厂2022年7月建成投产且产能棒放，影响营业枚入同比大畅塘加：受供需关系趁向觉松，主要原材料价棉下降，产品毛利牟水平逐步回分到正常，导致公司2023年一李度业绩校去年同期有较大标增长。

随考压样产能的建成投产，公司顺利完成向上游送仲的全产业轻华丽转身。2022年公司处于适应压帘产能快速增长的爬坡期，拾造原材料价格出现异常大幅波动，园此对经营业绩产生一定冲击，面对不确定性，公司在四季度进行适当或值处理。

公司包装油毛利率白去年03以来逐季回升，并在一季度回归历交正常术平。从行业数据推渐，Q2国内菜油价格将是续低速表现，这有助千公司二季度毛利季在修复后持续稳定。根据Mysteel调研数据显示，2023年3月，沿海地区进口莱籽到港船数15条，苯行数量约95万晚。4月沿海地区进口茉籽到迷船数12条，菜村数量约78万吨，皆远超历史同期水平；2023年第14周（3月31日-4月6日），沿海地区主要动厂开机率为32.00%，较去年同期增加22.05个而分点，菜籽压柠量为11.85万吨，同比上涨438.64%：截止到2023年4月7日，语海地区主要灿厂案材醉存为30.9万吨，胶去年同期增加16.5万吨。

根据产业调研。由于秦节时点、和流等园素，公司Ql销量同比略有下降，量稳份介为些收助力；压辞（配合期货端）运营日她稳优，有数提高原料自给率，是业绩增长的稳定器，也是营枚增长的主力。

在过去的三年中，菜油与豆油的价差始终缠持在历史高位（3000-4000元/吨），抑制莱汕在植物油中的消费占此。自今年初以来。菜豆油价差已大幅回落至历交低住区同〈0-200元/吨），之前四价差劣势导致的消肯流大将业新回流至菜油市场。投责建议：今年是食用植物沸行业的利润修复年，原料价格自去年高点大扬回落，且后期全球养籽供应维持宽松，预计原料价格将较长时间维持低位。01毛利率已恢复到历交正常术平，Q2毛科幸有进一步提升可能；通过增加区域覆盖，经第商数量扩张，公司销量有望实现增长，新品发力有望推动公司销量重新递入上升通道，且长期对毛利提升有利。随着原料供应端的改善、产品终据的果道布局，预计将推动公司业绩腾飞。无论是周期的确定性，还是其刚性消费的特征，植物油板扶都是当前种植板扶的绝佳风口。我们缩村公司2023-2024年营业状入106.58亿元、113.75亿元：归属母公习净利润分别为5.26亿元、6.90亿元，股价对应业续仅7.9倍、6倍，远远低于公司历史20-60倍的额心效动区间，旅持“买入”评领。

风险提升：包装油销量不及预期，原料价格出现超预期上涨，头部企业大指下调给端产品报价、人民币大幅硬值等。