事件：

2024年前三季度公司实现营业收入 59.03亿元，同比增长 21.06%；归母净利润4.11 亿元，同比下降14.82%。其中第三季度公司实现营业收入18.92 亿元，同比增长19.02%，环比下降13.22%；归母净利润0.97 亿元，同比增长3.86%，环比下降45.16%。

点评：

精准洞察高功率电源的未来趋势，掌握核心科技与国际合作经验。公司前瞻布局高功率电源，实现技术层面的重大突破。近年来，公司已经赢得了国内外顶级客户的多项项目需求和订单，成为少数几家拥有高功率、高效率服务器电源技术和海外全流程生产供应能力的综合电源供应商之一。

英伟达中国大陆唯一电源合作伙伴，AI 服务器电源业务有望贡献业绩弹性。AI 技术的迅猛发展为服务器电源市场带来了更广阔的发展空间和增长潜力，与传统服务器电源相比，AI 服务器电源在功率密度和转换效率方面提出了更高的要求。10 月15 日，英伟达在其官网上发布了关于NVIDIA GB200 NVL72 机架产品的设计和项目进展的新闻，提到麦格米特作为其指定的40 多家数据中心部件供应商之一，正在参与其Blackwell GB200 系统的创新设计和合作建设。在展示的电源供应商中，仅有台达、光宝和麦格米特三家，麦格米特作为目前唯一一家公开宣布进入英伟达供应链的大陆电源合作伙伴，彰显了公司的综合竞争力。10 月17 日，公司宣布与英伟达建立服务器电源产品的合作伙伴关系，作为指定供应商参与GB200 系统的设计与建设，预计在2025 年将获得批量订单AI 服务器电源业务有望贡献业绩弹性。

全球化市场布局持续发力，加速扩大市场份额。公司启动全球化战略布局，在海外多地设立研发中心和代表处网络，预计年底在泰国的自建工厂开始试生产。目前，公司将“加速海外布局、拓展海外市场”定为核心战略，把握不同国家和地区的行业需求与机遇，并与国际行业巨头建立深度合作关系，将助力公司国际业务不断发展。

盈利预测与投资评级：我们预计2024/2025/2026 年公司实现归母净利润5.36/8.89/11.50 亿元，对应PE 为43/26/20 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动