事件：公司发布2024 年半年报。24 上半年公司实现营收40.11 亿元，同比+22.05%；归母净利润3.15 亿元，同比-19.27%；扣非归母净利润2.82 亿元，同比+18.63%。其中，24 年Q2 公司实现营收21.80 亿元，同比+26.32%，环比+19.08%；归母净利润1.76 亿元，同比-23.01%，环比+27.11%；扣非归母净利润1.60 亿元，同比+13.81%，环比+31.56%。归母净利润下滑主要系投资公司公允价值变动收益减少，扣非归母净利润仍保持稳健增长。

毛利率整体稳定，净利率同比有所下滑。公司“多级增长平衡风险”战略有效性显现，主业增长稳健，毛利率相对保持稳定，24 年上半年公司综合毛利率与净利率分别为25.84%/7.98%，同比+0.81pct/-3.86pct。24 年Q2 公司综合毛利率及净利率分别为25.79%/8.21%，同比-0.08pct/-4.98pct，环比-0.11pct/+0.51pct，净利率下滑较大主要系投资公司公允价值变动影响。

主业稳健增长，新能源及轨道交通业务短期承压。分业务来看，公司传统主营业务均保持稳健增长，但受到下游存量客户在售车型销量下滑、新增客户需求不及预期等影响，新能源及轨道交通业务收入短期有所下滑。24 年上半年，公司智能家电电控、电源、新能源及轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接六大业务分别实现营收20.06/10.97/2.02/3.04/1.93/1.81 亿元，同比分别+43.55%/+13.05%/-35.86%/+7.49%/+14.34%/+30.08%。

海外市场拓展向好，海外收入占比逐年提升。公司持续加大海外市场拓展，提前布局产能与市场资源，24 年上半年实现直接海外收入13.94 亿元，同比+34.24%，占总收入比例为34.75%，海外直接收入+间接收入合计占比约45%。公司目前已在美国、德国建立海外研发中心，已在泰国、印度投入产能建设，预计泰国自建工厂将在年底投入试生产，未来海外业务增长可期。

投资建议：预计公司24-26 年公司归母净利润为7.02/8.71/10.67 亿元，同比+11.6%/+24.0%/+22.6%，对应PE 为16.6/13.4/11.0，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；宏观经济波动；新产品推广不及预期。