前三季度公司业绩继续保持增长，盈利能力保持较高水平。根据公司2024年三季报，2024 年前三季度公司实现营收85.92 亿元，同比+10.60%，实现归母净利润10.16 亿元，同比+27.86%，其中，Q3 实现营收31.46 亿元，同比+10.35%，环比+7.12%，实现归母净利润3.68 亿元，同比+28.70%，环比+8.49%。公司盈利能力一直保持较高水平，2024 年前三季度公司综合毛利率23.19%，同比-0.14pct，归母净利率11.83%，同比+1.60pct，其中，Q3 公司毛利率为23.42%，同比-0.46pct，环比-0.40pct，归母净利率11.71%，同比+1.67pct，环比+0.15pct。

降本增效，公司费用管控能力优异。结构件行业整体存在降价情况，公司通过提升效率、降低成本、提升良率等方法，叠加新产品投入，使得公司降价的同时，保持良好的盈利能力。2024 年前三季度及Q3 公司毛利率微降但归母净利率持续提升，得益于公司优异的管理能力，2024 年前三季度公司期间费用率为14.11%，同比-1.05pct，其中管理费用率7.89%，同比-0.57pct，Q3 公司期间费用率13.46%，同比-2.63pct，环比-1.18pct，其中管理费用率7.45%，同比-1.4pct，环比-0.79pct。

海外局部逐渐放量，看好海外市场未来需求。公司积极在海外市场布局，由于客户放量还需时间，目前体量较小。具体看，公司瑞典、匈牙利一期生产基地已经投产放量，匈牙利二期仍在持续新增投入，德国基地目前在等待客户放量，欧洲几个工厂稳步推进。此外，10 月公司公告将投资6 亿元在马来西亚投建产锂电池精密结构件产能，配套东南亚客户，全部达产后预计年产值达13 亿元。我们认为未来随着海外市场需求增加，公司海外产能逐步放量，将进一步提升公司业绩。

盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为14.49 亿元、17.13 亿元、19.40 亿元。公司为锂电结构件龙头，客户结构稳定，降本增效管理能力强，具有较强的竞争力，随国内外基地逐步落地，海外订单及储能客户加速导入，我们预计公司业绩将保持增长，盈利能力进一步提升。考虑可比公司估值情况，综合考虑公司经营情况、市场份额、盈利能力等，我们给予公司2024 年25-30 倍PE，对应合理价值区间为133.72-160.46 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动等。