事件。2024 年8 月16 日，公司发布2024 年半年报，公司上半年实现营收54.46 亿元，同比增长10.75%，实现归母净利润6.48 亿元，同比增长27.38%，扣非后归母净利润6.28 亿元，同比增长26.68%。

Q2 业绩拆分。营收和净利：公司2024Q2 营收29.37 亿元,同比增长13.36%，环比增长17.09%，归母净利润为3.39 亿元，同比增长27.03%，环比增长10.02%，扣非后净利润为3.33 亿元，同比增长26.34%，环比增长12.81%。

毛利率：2024Q2 毛利率为23.82%，同比+0.02pct，环比+1.64pcts。净利率：

2024Q2 净利率为11.51%，同比+1.15pcts，环比-0.79pct。费用率：公司2024Q2 期间费用率为9.18%，同比-0.64pct，费用管控良好，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.38%、2.78%、5.47%、0.56%。

结构件盈利能力稳定，客户结构优质。公司24 年H1 实现锂电池结构件业务营业收入52.42 亿元，同比增长11.62%，毛利率23.61%，同比基本持平，盈利能力稳定的主要原因为：1、公司持续降本增效，不断提高运营效率和生产良率，2、公司产能利用率在24 年上半年持续提升。公司客户结构优质，目前客户涵盖了全球知名的动力电池、储能电池及汽车制造企业，如CATL、中创新航、LG、松下、特斯拉、Northvolt、ACC、三星、亿纬锂能、欣旺达、广汽集团等，后续公司全球市场份额有望随下游客户的放量进一步提升。

产能稳步扩张，全球化配套布局。国内方面，公司华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域均形成了生产基地的布局，有效辐射周边的下游客户，并且在报告期内，公司加速建设深圳结构件基地，投资额12 亿元，进一步扩张华南地区产能。海外方面，公司德国、瑞典、匈牙利均已建成投产，满足海外客户配套需求，同时，与子公司匈牙利科达利共同出资在美国投建结构件生产基地，开展美国业务的窗口，布局美国市场。

投资建议：：我们预计公司2024-2026 年实现营收125.90、149.55、176.11亿元，同比增速分别为19.8%、18.8%、17.8%，归母净利润为13.80、15.93、19.41 亿元，同比增速分别为14.9%、15.4%、21.9%，当前时点对应PE 为14、12、10 倍，考虑到公司龙头地位明显，海外业务有望持续扩张，维持“推荐”评级。

风险提示：海外市场开拓受阻、募投项目产能释放不及预期、原材料价格波动超预期。