2025 年2 月24 日，盐津铺子发布拟投资设立泰国全资子公司公告。

投资要点

拟建设泰国生产基地，布局海外供应链

公司拟在泰国设立全资子公司并投资建设泰国生产基地，项目投资金额约为2.20 亿元（或3000 万美金），拟以自有资金约106.38 万元（或500 万泰铢）出资设立全资子公司盐津食品（泰国）有限公司作为本项目的实施主体，重点打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地，通过供应链布局进一步推动海外业务拓展。

魔芋品类势能释放，成本与费用优化提升盈利2025 年公司重点品类依然为魔芋、鹌鹑蛋和鱼豆腐，夯实品类优势，2024 年魔芋收入体量约为8 亿元，增速优于整体。

公司海外月销为千万体量，本次出资建设泰国生产基地，一方面激活海外业务增长动能，另一方面可借助东南亚成本优势提升盈利能力。此外，蛋皇在山姆渠道动销势能延续，零食量贩渠道公司维持头部品牌位置，纵向加深渠道合作，多渠道驱动公司有望达成2025 年收入同增20%以上目标，在成本优化与费用控制预期下，预计利润增速高于收入。

盈利预测

公司通过内生外延双路并进，稳步沿“三年计划”迈进。我们看好公司借助供应链优势持续提升产品力，在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品，实现多品类、多渠道布局，从而提高品牌声量、扩大市占率。预计2024-2026 年EPS 分别为2.33/3.04/3.78 元，当前股价对应PE 分别为22/17/14倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、新品表现不及预期等。