主要观点

1.LCD 面板涨价有望重回高点，OLED 结构性缺货拉动涨价

LCD：3 月上旬电视面板价格已经接近去年9 月的价格高位。

由于下游需求预期较好与整机厂提前备货，当前供需依然紧张，我们预计Q2 面板价格仍会有所上涨，电视面板价格有望突破去年高位。

OLED：我们认为当前国内OLED 屏厂在依旧亏损的情况下，可能会抓住结构性缺货的机会，将手机OLED 面板价格调涨到合理的价位，以保证企业的持续长远经营。我们判断手机OLED面板在去年Q4 的涨价之后，今年有望还有继续上涨的空间。

2.持续涨价背后是供需关系的改善

LCD 动态调控产能已成常态，以稳定良好的供需关系。2024 开年需求向好，下游采购有望连续两个季度环比增长，需求增长促使下游接受涨价。群创总经理杨柱祥表示，只要产能稼动率维持合理水位，2024 年至2026 年的未来3 年，面板供需都有机会呈现相对吃紧状况。

OLED 面板产能出现结构性紧缺，供不应求推动全面涨价，二月份OLED 手机面板需求向好，柔性OLED 面板价格有进一步上涨的可能。

3.屏厂经营情况逐季改善，涨价带来业绩拐点梳理屏厂2023 年业绩预告，随着面板价格的上涨，面板厂盈利能力已有明显改善并且逐季向好，部分屏厂业绩拐点已经出现。

我们认为屏厂业绩的改善还会使产业链上下游有所受益，一方面屏厂需求的改善会增厚上下游营收表现，另一方面屏厂利润的增加也有望会给上下游释放更多的利润空间。

投资建议

1.同兴达

我们认为随着面板行业的全面复苏，产业链上下游都将有所受益，同兴达的模组产能当前在市场中属于较为紧缺的资源，有望充分享受到市场复苏的红利。公司的封测业务作为业务增长第二曲线，随着产能爬坡与市场开拓，未来有望实现更好的业绩表现。我们预计2023-2025 年公司营业收入为 86.48/116.56/130.92 亿元，归母净利润为0.43/2.11/315 亿元，EPS 为0.13/0.64/0.96 元，2024 年 3 月 15 日收盘价 14.49 元，对应 PE 为110.40/22.55/15.0 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；公司技术研发与市场开拓不及预期；行业竞争加剧等；同兴达2022 年12 月因亲属违规买卖公司股票深圳证监局对公司监事朱长隆采取出具警示函措施。

2.其它受益标的

屏厂：TCL 科技、深天马、维信诺、京东方、和辉光电、华映科技、彩虹股份等；

产业链：联得装备、三利谱、易天股份、深科达、天禄科技、冠捷科技等。

风险提示

下游需求不及预期；面板涨价不及预期等；维信诺2021 年4 月因信披问题收到江苏证监局行政监管措施决定书。