1、消费电子：未来三年我们预计苹果产业链的公司将大举向下游成品组装渗透，三类公司将胜出，有成品NPI开发能力，有海外优秀管理能力，能够通过上游组件持续盈利的。安卓产业链仍然有中游模组份额提升成长逻辑，短期关注华为份额切换带来的增长。向上游材料、半导体、设备等挖掘高附加值是长逻辑，同时伴随行业属性从消费向5G应用、IOT、新能源汽车、智能医疗横向扩张。产业链重点推荐领益智造、闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份、同兴达等。

2、半导体：行业景气恢复周期中，持续看好重资产企业ROE提升带来的PB修复，重点推荐长电科技、闻泰科技、中芯国际等。设计业务净利润增速和盈利能力均有较强表现，具有整体板块中最大盈利弹性属性，重点推荐卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新等，关注新上市的模拟设计公司。设备材料重点关注公司的个体产品突破和份额提升，叠加景气度复苏需求，设备行业利润有望继续增长3、面板，2020年随着疫情备货不足与海外产能退出，面板供需关系变好已经体现在面板价格上，整体20年已经实现平均涨幅50-70%；2020年全球疫情，20Q1-Q2 TV销量显著下滑；2021年全球经济步入疫情后周期，销量增速有望恢复；同时，原定于2020年的东京奥运会和欧洲杯顺延至2021年，换机需求递延。2021年，面板整体关系依旧紧张，龙头企业将进入利润兑现周期，重点推荐京东方A、TCL科技等。

4、LED：供给侧改革，供需关系缓和，国内外照明订单回暖，叠加新基建带来照明与显示新的需求增长。对于国内较为细致的产业链分工，照明集中度持续提升，同时，LED芯片与封装在LED下游应用的多元布局将是重要发展方向。2021年Mini LED迎来市场化重要一年，海外两大客户推出产品，预计将加速Mini LED渗透率提升，重点推荐木林森、三安光电等。

5、被动元器件：MLCC下游2019年后进入新的需求景气周期，主要驱动力是电动车为代表的汽车电子需求和5G产业链增长需求。供给端机遇，日本份额超过50%，国产化率低于5%，进口替代空间很大。2019年中美贸易战后，加速进口替代，军工需求提升。石英晶振方面有望复制MLCC逻辑，涨价+进口替代。重点推荐风华高科、宏达电子等。

风险提示：开工率提升不及预期、海外需求放缓、5G手机销售不及预期、军工需求不达预期、新能源汽车发展低于预期、冗余订单过多