事件概述

2023 年10 月31 日公司发布2023 年Q3 季报，2023Q1-Q3 实现营业收入14.1 亿元，同比增长207.59%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长6.87%。

分析判断:

Q1-Q3 业绩符合预期，电源业务稳重有升

2023 年10 月31 日公司发布2023 年Q3 季报，2023Q1-Q3 实现营业收入14.1 亿元，同比增长207.59%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长6.87%。单从Q3 判断，公司营收4.64 亿元，同比增长173.21%,环比降低6.9%，Q3 实现归母净利润0.42 亿元，同比增长-23.26%，环比提升71.79%。我们判断公司增速符合我们预期，公司收入的大规模扩张我们判断主要系合并铂泰电子报表影响。而归母净利润的下滑符合一致预期，我们判断本质原因公司电源业务正快速扩产所致，此外，新能源业务公司正在积极拓展新能源光伏电源、数据中心电源、站点能源电源等电源业务，随着未来公司业务板块逐渐完善，公司归母净利润有望快速提升。

消费电子电源国产品牌突围，数据中心电源蓄势待发公司产品种类丰富，公司产品包括智能光伏、数据中心、储能电源、充电桩、电源模块、消费电子，涉及智能光伏逆变器、家用储能电源、家用充电桩、USB、电源模块、适配器等多种产品。我们判断 雅达电子(罗定)与华为合作进展顺利，根据环球tech 与IT 之家 2023 年1 月23 日消息，华为终端有限公司现申请了一款新的手机充电器入网，型号为 HW-200440C00，由博硕科技（江西）有限公司以及雅达电子（罗定）有限公司代工，支持 20V 4.4A 的88W 快充，而且还兼容之前华为主流的 66W/40W 快充。我们判断以华为 M M0 ATE60 为例的国产手机品牌呈现突围模式，国内电源代工厂有望受益，此外快充迭代升级有望提升手机充电器市场销量，同时手机充电器单价快速提升。同时，公司数据中心电源蓄势待发，行业端受益于AIGC 薄发及中国智能算力中心建设加速、华为国产有望构筑全球算力第二极，数据中心高端服务器电源有望快速增长，同时与消费电子电源逻辑相同，AI 服务器电源未来有望迎来量价齐升。

“锯切+电源”双轮驱动，锯切龙头效应显著公司成立于 2003 年，历史悠久。公司第一主业为金属加工锯切工具的研发、生产、销售和金属锯切技术服务，主要产品为双金属带锯条。公司目前的双金属带锯条销量处在国内第一，全球前三。我们判断高速钢金属实为高端工艺制造，双金属带锯条实为现代制造业的“ 工匠之手”，应用范围广泛，受单一行业波动的影响较小，且龙头效应优势显著，为公司提供稳定业绩支撑。公司于2022 年 9 月底完成对铂泰电子的重大资产重组，实现“锯切+电源”双主业布局。锯切行业稳步发展，国产替代逐步释放，行业正逐步向“高精度、高效率、高可靠性和专用化”方向发展，公司协同发展“国际化”策略，海外市场有望维持高速增长，且纵观历史来看，公司公司顺应国际化战略，海外占比持续提升。

投资建议

公司在锯切、电源等方面具备领先优势，将受益于锯切业务龙头效应与海外业务占比提升等逻辑，消费电子快速放量与储能、光伏、数据中心电源蓄势待发等相关因素。维持公司 2023-2025 年营收预测22.49/36.34/47.70 亿元，维持公司 2023-2025 年归母净利润预测 1.58/2.83/3.71 亿元，维持公司 2023-2025 年EPS 预测0.63/1.12/1.47 元。2023 年10 月31 日总市值为 62.32 亿元，对应股价 24.77 元，对应PE为 39.5/22.0/16.8 倍，依旧坚定看好，维持买入评级。

风险提示

1）国际贸易摩擦风险；2）原材料价格波动风险；3）客户相对集中的风险； 4）进程低于预期风险。