“锯切+电源”双轮驱动，锯切龙头效应显著

公司成立于2003 年，历史悠久。公司第一主业为金属加工锯切工具的研发、生产、销售和金属锯切技术服务，主要产品为双金属带锯条。公司目前的双金属带锯条销量处在国内第一，全球前三。双金属带锯条实为现代制造业的“ 工匠之手”，应用范围广泛，受单一行业波动的影响较小，且龙头效应优势显著，为公司提供稳定业绩支撑。公司于2022 年9 月底完成对铂泰电子的重大资产重组，实现“锯切+电源”双主业布局。

电源业务开启公司增长曲线第二极

公司于2022 年9 月底完成对铂泰电子的重大资产重组，从而获得罗定雅达和深圳雅达的控股权，快速切入消费电子电源业务，并凭借其技术、品控、制程等优势，迅速开拓布局新能源光伏/储能电源业务，我们判断雅达电子(罗定)与华为合作进展顺利。消费电子复苏在即，国产品牌产线突围。我们判断下半年消费电子随着行业复苏、大客户推出新品和结束库存清理，其电源业务有望逐步恢复。同时，随着国内智能手机行业集中度提升及品牌化发展，产能逐渐向行业内几家大型龙头生产企业集中。我们判断以华为MATE60 为例的国产手机品牌呈现突围模式，国内电源代工厂有望受益。此外，快充迭代升级有望提升手机充电器市场销量，同时手机充电器单价快速提升。

光伏/储能电源从零到一，数据中心电源蓄势待发

公司光伏/储能电源产品主要为光伏逆变器、光伏优化器和储能变流器，三者都是光伏系统中的核心部件。受益于光伏装机量的快速提升，光伏逆变器需求增大，另一方面， 分布式光伏配套分散式储能已成为必要之举，有望带动储能变流器的提升。此外，公司数据中心电源蓄势待发，公司正积极拓展数据中心电源业务。受益于AIGC 薄发及中国智能算力中心建设加速，数据中心高端服务器电源有望快速增长。华为成为全球AI算力的第二极，国产数据中心电源有望深度受益,此外，AI 服务器电源未来有望迎来量价齐升。

投资建议

公司在锯切、电源等方面具备领先优势，将受益于锯切业务龙头效应与海外业务占比提升等逻辑，消费电子快速放量与储能、光伏、数据中心电源蓄势待发等相关因素。给予公司2023-2025 年营收预测22.49/36.34/47.70 亿元，给予公司2023-2025 年归母净利润预测1.58/2.83/3.71 亿元，给予公司2023-2025 年EPS 预测0.63/1.12/1.47 元。2023 年10 月25 日总市值为61 亿元， 对应股价24.05 元， 对应PE 为38.3/21.4/16.3 倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示

国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、客户相对集中的风险、进程低于预期风险。